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浙江鼎力研究報告：國內高機龍頭，進擊海外期待臂式放量。浙江鼎力：高空作業平臺龍頭企業，全球市場排名第五。公司是國內高空作業平 臺龍頭，產品種類齊全，全系列產品均實現電動化，2022 年已位列全球高機制 造企業第五名。近年來，公司海外布局收效顯著，產品型譜全面完善，全球市場 競爭力不斷提升。公司 2018-2022 年營收 CAGR 為 33.63%；2023Q1-Q3 營收 達 47.42 億元，同比+13.77%。公司 2018-2022 年歸母凈利潤 CAGR 為 27.19%；2023Q1-Q3 歸母凈利潤為 12.94 億元，同比+47.58%，臂式推廣效果 顯著，市場認可度提升。

海內外需求共振，替換需求與新增需求并存。高空作業平臺需求增長穩定，政策 刺激下新增需求逐步釋放。一方面，由于高空作業平臺應用領域廣泛，非建筑領 域占比提升，相較于傳統工程機械，周期性特征相對較弱；另一方面，海內外更 新需求與新增需求并存：海外來看，歐美高機市場成熟，租賃商主導的市場決定 了高機更替的計劃性和穩定性。2022 年，受益于美國基建政策與經濟復蘇，美 國高機替換需求與新增需求并存，實現了高基數下的高增長率。“一帶一路”沿 途多個國家頒布了基建相關的政策，城市基建項目有助于拉動高機需求。國內來 看，國內市場起步較晚，保有量增長潛力大，2021 年中國人均萬人保有量為 2.33 臺，僅約為歐洲的 1/4，僅為美國的約 1/10。隨著安全意識提高，以及國家 對工程機械行業高水平發展轉型的重視，國內高空作業平臺市場有望快速發展。

邁向高端布局高米數平臺，模塊化設計打造獨特產品力。產品結構來看，臂式平 臺占比近年來增長迅速。2018-2022 年臂式高空作業平臺營收入占比由 12.13% 提升至 26.70%。公司投入 22 億用于第五期廠房項目建設，拓展高米數平臺，大 力發展臂式平臺，持續優化產品結構。產品力來看，全球唯一橫、縱模塊化設計 機型，且全臂式 85%部件通用，二次成本投入極低，且具有業內唯一三年臂式質 保。公司積極應對美國雙反影響，彰顯信心。雙反最終裁決 43%稅率，為國內同 行中最低稅率，扣除稅率后仍然有盈利空間，而國內同行在美國市場銷售門檻大 幅提高，雙反一定程度上出清了美國市場低價競爭的企業。