能源金屬行業2024年度投資策略：能源金屬否極泰來，鈉釩電池靜待花開.pdf

上傳者：y****
時間：2023/11/20
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能源金屬行業2024年度投資策略：能源金屬否極泰來，鈉釩電池靜待花開。海外電動車滲透率仍顯著低于國內，儲能高增長將接棒電動車。2023年國內新能源車1-8月銷量同比增速為近三年最低，同時2023年1-8月國內新能源車中插混車占比已上升至29.7%，較2022年顯著提升6.7Pct，這將導致電動車的電池裝車需求增長慢于整車總量增長。但考慮到美國等國家電動車滲透率仍顯著低于中國與歐洲；未來固態電池等新技術的演進也將顯著提升電池材料消耗量；同時儲能由于中標價格的持續下降也有望接棒電動車邁入高增長軌道，需求端仍值得期待。

鋰：鋰礦戰略資源屬性凸顯，2023年起供需緊缺將得到緩解。過去各類地緣政治事件再次彰顯鋰礦的重要戰略資源屬性。我們預計2025年全球鋰供給量為193.4萬噸LCE，2021年-2025年CAGR37.5%。2023年鋰礦供需缺口將得到緩解，預計2024年后鋰行業或轉向過剩，但從歷史經驗看，多重因素仍可能導致鋰礦供給不及預期，建議關注鋰價見底后的板塊估值修復機會。

鈷：預計2023-2025年鈷行業供需出現持續過剩，24和25年過剩幅度減小。 動力電池用鈷量將有望繼續保持高增長。由于全球各大礦企新建產能的投產以及擴產，我們預計2023-2025年鈷行業供需出現持續過剩，但2024年和2025年過剩幅度有望減小。

稀土：機器人需求蓄勢待發，行業緊平衡狀態持續。2023年第二批稀土配額同比增速放緩至+9.9%，下半年供需格局有望向好。預計2024年和2025年全球氧化鐠釹需求分別為10.97萬噸和12.34萬噸，同比增速 +13.4%和+12.5%，稀土價格有望維持合理區間。