雷賽智能研究報告：運控強者營銷變革煥發新貌，步進龍頭切入伺服蓄勢高增.pdf

雷賽智能研究報告：運控強者營銷變革煥發新貌，步進龍頭切入伺服蓄勢高增。運動控制系統是智能制造裝備的核心，控制器和驅動器分別作為發送控制信號的 “大腦”和信號轉換、放大的中樞，是運動控制系統難度最高的部件。2023Q3 宏觀經濟數據進入擴張區間，運控行業景氣復蘇在望。運控核心部件國產替代空 間廣闊，2022 年我國高端伺服系統國產化率約 10%，大中型 PLC 國產化率低于 5%。人形機器人是運控行業發展前景廣闊的新下游，控制器與驅動器性能決定 人形機器人控制系統的實時性和運動過程的穩態。根據我們測算，當特斯拉機器 人出貨量 100 萬臺時，有望為控制器、低壓伺服驅動器帶來共計 132 億元新市場。

公司：營銷變革有望增厚業績，步進龍頭切入伺服打開成長空間

公司大力開展渠道升級，引進海外品牌優秀渠道商加速市場擴張，主營產品銷售 額有望增速換擋。公司董事長是 MIT 機器人與自動化博士，具備深厚的驅動控 制技術底蘊與強大的行業影響力，帶領團隊以步進驅動器起家，成長為國內步進 系統龍頭。憑借多年積累的品牌力和自身技術實力，公司向規模空間是步進系統 15 倍以上的伺服系統市場拓展，2019-2022 年伺服系統收入 CAGR 達 37.4%，未 來市占率有望持續提升。同時，作為稀缺的同時在驅動器和控制器領域位列國內 第一梯隊的廠商，公司有望受益于人形機器人新需求，增長潛力進一步提升。