泉峰控股研究報告：鋰電OPE龍頭，多渠道共振成長.pdf

上傳者：U****
時間：2023/12/08
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泉峰控股研究報告：鋰電OPE龍頭，多渠道共振成長。鋰電 OPE 龍頭，電動工具+OPE 雙輪驅動。公司坐擁五大自有品牌，電動工具與 OPE 雙輪驅動。收并購與自主培育多條路徑，建立多樣化的品牌組合。（1）電動工具：由 FLEX、SKIL 等多品牌覆蓋，近年雖收入占比有所下滑，但仍然保持較強競爭力。（2）OPE：高端 OPE 品牌 EGO 由公司自主打造，據公司招股說明書，2020 年 EGO 在全球電動 OPE 品牌排名第三，占據 9.8%市場份額。近年 EGO 發展較快，占公司的收入比重已經超過 40%，成為公司最重要的增長來源。

技術儲備充足，三電系統自研保證競爭力。公司自主研發三電系統，電動工具與 OPE 產品技術優勢明顯。據招股書，公司電池端自主打造電池平臺，模塊化設計熱控制能力強；電機端突破無刷永磁同步、直接驅動外轉子兩大關鍵技術；電控端研制無傳感器控制、矢量控制和交流無刷技術三大電控系統。公司從研發到制造形成了較強的競爭力。

深度綁定核心客戶，多渠道并行發展。（1）零售商渠道：自主品牌線下零售渠道是核心，公司深度綁定 Lowe’s，據公司招股書，2020 年來自 Lowe’s 的收入占比接近 40%；（2）經銷商渠道：在北美市場外經銷商渠道發展較好，通過與主要經銷商保持長期合作，公司不斷提高對區域市場的滲透，積累了寶貴的經驗和本地資源。（3）新渠道：包括線上電商渠道等，根據公告，2023 年又與戰略客戶 John Deere 達成合作。