泉峰控股研究報(bào)告：鋰電OPE滲透率提升，EGO品牌加速放量.pdf

泉峰控股研究報(bào)告：鋰電OPE滲透率提升，EGO品牌加速放量。泉峰控股為全球領(lǐng)先的電動(dòng)工具及 OPE 供應(yīng)商。公司 1994 年以外貿(mào)起家， 現(xiàn)已完成集研發(fā)、采購、制造、銷售及售后為一體的完整價(jià)值鏈布局。目 前，公司業(yè)務(wù)分為 OBM 和 ODM 模式，OBM 模式下公司擁有以 EGO 為代表的 5 個(gè)品牌，覆蓋不同目標(biāo)客群，并通過 Lowe’s、沃爾瑪、ACE Hardware 等 大型零售連鎖、專業(yè)分銷商及電商等多元渠道銷售至終端消費(fèi)者。公司總 體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，大客戶去庫導(dǎo)致 2023 年收入、利潤短期承壓，2024 年 1-4 月，得益于有利的天氣因素及有效的促銷活動(dòng)，公司銷售額同比恢復(fù)至 正增長，經(jīng)營拐點(diǎn)已現(xiàn)。

全球電動(dòng)工具&OPE 市場增長穩(wěn)健，泉峰市占率快速提升。根據(jù)弗若斯特沙 利文預(yù)測，2025 年電動(dòng)工具、OPE 市場規(guī)?；蚍謩e達(dá)到 386 億美元、324 億 美元，2020-2025 年 CAGR 分別為 5.9%、5.3%。電動(dòng)工具屬于“GDP+”行業(yè)， 地產(chǎn)企穩(wěn)修復(fù)后有望拉動(dòng)需求釋放；歐美對 OPE 的需求偏剛性，油動(dòng)目前 仍為主流，2020 年無繩 OPE 占比 14.3%，環(huán)保政策趨嚴(yán)以及電池技術(shù)的進(jìn) 步，有望助力鋰電 OPE 逐步替代傳統(tǒng)油動(dòng)。行業(yè)競爭格局相對集中，泉峰 憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力，在鋰電 OPE 滲透率提升的背景下，在電動(dòng) OPE 市場的 市占率由 2018 年的 5%快速提升至 2020 年的 11.4%，位列全球第 2。

產(chǎn)品端，電池平臺(tái)技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)推出新品，進(jìn)一步擴(kuò)大平臺(tái)兼容范圍。 公司旗艦產(chǎn)品 EGO 56V Arc-LithiumTM電池平臺(tái)是市場第一款差異化產(chǎn)品， 2020 年 EGO 在全球 10 大電動(dòng) OPE 品牌中位列第三，市占率 9.8%。截至 2023 年末，EGO 品牌鋰電池平臺(tái)全球銷量增至 1400 萬個(gè)，公司基于電池平臺(tái)將 產(chǎn)品拓展至生活方式范疇，例如高壓清洗機(jī)、吸塵器及迷你自行車，進(jìn)一 步擴(kuò)大 EGO 56V 生態(tài)系統(tǒng)范圍，不斷擴(kuò)張的兼容范圍彰顯公司技術(shù)實(shí)力。 2024 年 1-4 月，EGO 品牌在北美各渠道銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，加速了主要客戶的 去庫進(jìn)程，客戶訂單因此逐月增加。

渠道端，第一大客戶勞氏合作穩(wěn)固，電商渠道快速增長。零售商為公司主 要銷售渠道，公司與勞氏深度合作，雙方互惠互利，進(jìn)一步開拓北美市場。 2021-2023 年勞氏在公司營業(yè)收入中占比分別為 40.9%、49.8%、34.5%。2023 年第三季度起，公司與美國農(nóng)機(jī)制造商 John Deere 達(dá)成戰(zhàn)略合作，公司產(chǎn) 品未來將逐步進(jìn)駐 John Deere 位于美國及加拿大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步擴(kuò) 大 EGO 鋰電 OPE 的銷售范圍。電商渠道快速放量，2023 年 EGO 在北美主流 電商平臺(tái)直流電 OPE 品牌中位列第一，全年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，EGO 作為無繩 OPE 品類中評級(jí)最高的品牌，預(yù)計(jì)將保持增長勢頭。