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美股市場基礎研究：標普500，從選股規則到財務分析。標普 500 是美股核心指數之一，覆蓋美國/全球股市 84%/49%的市值，在 2022 年支撐了 271 萬億美元的交易生態（指數等價交易口徑）。

標普 500（1927-1957 年是標普 90）是標普道瓊斯指數公司（當時的美國標 準數據公司）較早的指數單品，現已演化成一個完備的指數體系。上有覆蓋 全美股市的標普全市場指數；同層有標普中盤 400、小盤 600 等市值風格的 平行指數；并向下衍生出標普 100/前 50/前 10 超大市值風格指數，標普 500 行業指數以及標普 500 成長/價值指數。此外，還分價格收益、全收益和稅 后全收益指數；自由流通市值加權（默認）、等權以及有權重上限的自由流 通市值加權指數等。 標普 500 的成分股調整不可預測：1）時間不可預測，標普 500“根據需要” 進行成分股調整，沒有固定調整計劃；2）入選資格的判定留有指數委員會 主觀判斷和豁免納入的空間；3）滿足篩選資格的股票不能盡數納入標普 500， 委員會將在篩選范圍內進行主觀選擇；4）不再滿足入選條件的原成分股未 必會被剔除，剔除股票由委員會主觀決定。

標普 500 行業結構：板塊成分股數量穩定，權重主要受行情影響 成分股數量方面，標普 500 的板塊結構相對穩定，歷史上主要的結構變化有： 1）2016 年將地產板塊從原金融板塊中單列；2）2018 年將傳媒/互聯網從可 選消費/信息技術移入電信服務。 權重方面，標普 500 權重變化主要體現各板塊的相對行情，如：1）能源板 塊在 2008 年前大漲，權重從 6%增至 16%，隨后走弱的同時權重降至 3%；2） 信息技術在互聯網泡沫頂峰有 29%的權重，泡沫破裂后迅速降至 14%，近年 再次回到 28%的高位。 集中度方面，權重股體現出鮮明的時代特征，如 2000 年的微軟，2009 年的 埃克森美孚，2014 年的蘋果，2019 年的谷歌。權重股集中度的歷史高位在 2000 年附近，隨后長期回落；近年來集中度再次上升，超越 2000 年水平。