達力普控股分析報告：能源裝備高端制造企業.pdf

達力普控股分析報告：能源裝備高端制造企業。達力普控股業績將于 2025-26 年進入爆發期。達力普控股河北滄州生產基地正進行二期 擴產，新產能預期在 2025H1 投產。投產后，公司管坯產能達到 120-140 萬噸，無縫鋼 管產能達到 100 萬噸，石油天然氣用管產能達到 80 萬噸，產能較目前翻倍。產能瓶頸 突破后，將帶動公司產品銷售在 2025-26 年快速提升。產能提升后，公司產品類型更齊 全，市場競爭優勢地位更顯著，預期公司業績在 2025-26 年進入快速爆發期。 

達力普控股高端產品及海外銷售滲透率快速提升中，公司盈利能力增強。達力普控股專 注于高端石油天然氣用管技術開發，多項高端產品 DLP-T4 及稀土耐腐蝕油套管等國內 首發，高端產品在公司交付產品中滲透率逐年提升。公司海外銷售網絡日趨完善，2023H1 公司海外銷售收入占 30%，公司在中東及北非市場客戶認可度快速提升，未來海外銷售 潛力巨大。在高端產品及海外銷售滲透率雙雙提升過程中，公司毛利率預期提升，盈利 能力增強。

達力普控股深耕石油天然氣用管二十五年，形成全方位的競爭優勢。公司專注行業 25 年，與部分核心客戶良好合作超過二十年，客戶粘性強；公司持續開發多項高端產品， 研發技術能力，行業領先；公司海外銷售網絡日趨完善，獲得海外客戶認可，海外市場 競爭優勢強；公司生產基地智能化制造、數字化管理、綠色化生產，運營效率高，產品 品質控制良好，人工成本低。

石油天然氣用管行業需求景氣上行。疫情沖擊后，油價中樞回升至高位。全球油氣行業 在油價重回高位后，進入景氣周期，勘探開發投資提升，石油天然氣用管需求景氣上行。 國內“三桶油”的勘探開發投資，全球油氣上游資本支出，預期未來幾年內保持高位， 中國石油天然氣用管需求將保持景氣。