浙江鼎力研究報告：高機出海領頭羊，臂式放量成長進入新階段.pdf

浙江鼎力研究報告：高機出海領頭羊，臂式放量成長進入新階段。高空作業平臺龍頭廠商，全球布局客戶青睞。公司從事各類智能高空作業平臺 的研發、制造、銷售和服務，主要產品涵蓋臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共 200 多款規格。公司已率先實現全系列產品電動化，是全球首家實現高米數、 大載重、模塊化電動臂式系列產品制造商。公司擁有行業領先的研發創新優勢、 智能制造優勢、品牌價值優勢和營銷服務優勢，已連續多年蟬聯《Access International》發布的“全球高空作業平臺制造企業 20 強”榜單前十強，產品 質量與品牌價值獲得國內外客戶廣泛認可。公司業務覆蓋全球 80 多個國家和 地區，已與多家海外租賃商達成穩定合作。

應用場景豐富下游廣泛，鋰電化全球化推動行業變革。高空作業平臺以其安全 性、經濟性、高效性等優勢，成為傳統腳手架等設備的升級替代產品，是目前 登高作業的首選設備。高空作業平臺行業下游應用領域廣泛且分散，可應用于 工業領域、商業領域和建筑領域，受單一行業的影響較小。伴隨著越來越多大 噸位、大米數的設備陸續推出，其應用場景有逐步拓展的趨勢。此外，部分室 內使用場景對噪音和排放有一定的要求，電動化產品更受青睞。我國高空作業 平臺市場起步相對較晚，目前無論從人均設備保有量還是單位 GDP 設備數量 來看與歐美成熟市場有著較大的差距，近年來國內市場呈現高速增長態勢。此 外，隨著國內廠商產品質量的提升以及鋰電化、增程式等產品的快速布局，海 外市場逐步被打開，產品出海成為各主機廠的業績增長點。

自動化產線全球領先，海外市場競爭力顯著。公司是國內較早專注于高空作業 平臺的整機廠商，通過持續在產品性能、生產工藝等方面研發創新，目前產品 型譜齊全，差異化新品不斷突破。同時，公司擁有全球行業智能化、自動化程 度領先的“未來工廠”，已實現每 7 分鐘下線一臺剪叉式產品，每 30 分鐘下線 一臺臂式產品的高效生產能力。2023 年受益于海外收入占比提升、臂式產品 放量、匯率和原材料等外部因素共同影響，公司綜合利潤率大幅提升。公司產 品在多年前就進入歐美高端市場，由于海外渠道的下沉以及產品質量可靠客戶 粘性較高等原因，公司產品在海外具有較強競爭力，海外銷售是收入的最大來 源，2023 年上半年海外銷售收入占比達 62.92%。盡管美國市場受到“雙反” 稅率影響，但公司的反傾稅率遠低于其他國內廠商，高關稅壁壘間接阻擋了國 內競爭對手，公司在美國市場加速滲透。

五期工廠投產在即，擬 100%持股 CMEC 彰顯深入美國市場決心。公司“年 產 4000 臺大型智能高位高空平臺項目”即將進入試生產階段，投產后能夠進 一步豐富公司產品線，增強差異化優勢，尤其是高價值量、高毛利的大噸位產 品的產能將大幅提升。此外，公司加速海外布局，2023 年 10 月 30 日發布公 告擬收購美國 CMEC 子公司 50.2%股權，若收購完成，公司將持有 CMEC 公 司 100%股權。CMEC 公司旗下 MEC 品牌在美國有較高知名度且與當地租賃 公司有良好的合作關系，雙方將更好的發揮互補優勢，增強協同性，也有利于 公司產品在美國市場進一步展開。