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潤本股份研究報告：契合消費需求，驅蚊、嬰童護理齊發力。驅蚊及嬰童護膚行業格局分散。1）驅蚊行業：根據灼識咨詢數據，我國 驅蚊殺蟲市場零售額由 2015 年的 62.09 億元增至 2019 年的 84.34 億 元（cagr=7.96%），行業內知名參與者有上海家化旗下六神、朝云集團 旗下超威品牌及潤本品牌。公司驅蚊業務 2022 年收入 2.72 億元，2022 年公司蚊香液產品在天貓平臺銷售額占比達到 19.99%。2）嬰童護膚： 根據歐睿數據，2021 年我國嬰童護理領域市場規模約 50 億美元。除潤 本外其他主要品牌還有上海家化旗下啟初、上美集團紅色小象、貝泰妮 薇諾娜寶貝（Winona Baby）、天津郁美凈等。2022 年公司旗下嬰童 護理產品收入 3.9 億元，據招股書，其嬰童業務整體市場份額約 1.9%， 在線上渠道的市場份額約為 4.2%。3）精油行業處在快速成長期。

近年來可選消費的各項細分中功效勢頭興起，如功效性/功能性護膚品， 敏感肌產品等，公司涉足的驅蚊和嬰童護理領域同樣注重功效，同時也 更加看中溫和、安全&環保、差異化。在嬰童護膚領域，年輕一代父母 的精致育兒理念下，嬰童護理產品快速增長；同時嬰童皮膚發育尚未完 全、皮膚耐受力也不同于成人，產品方面也格外追求安全無害、溫和、 安心。

圍繞消費者需求，不斷迭代產品、拓展業務。公司成立于 2006 年，成立 之初以驅蚊業務為主，不斷豐富產品品類，經營領域從相對單一且有明 顯季節性的驅蚊業務延伸至嬰童護理，2022 年嬰童護理業務收入規模 超過驅蚊業務至 3.90 億元（驅蚊業務收入為 2.72 億元）?，F公司已形 成驅蚊、嬰童護理、精油三大系列。