潤(rùn)本股份研究報(bào)告：大品牌、小品類(lèi)，優(yōu)質(zhì)國(guó)貨崛起時(shí).pdf

潤(rùn)本股份研究報(bào)告：大品牌、小品類(lèi)，優(yōu)質(zhì)國(guó)貨崛起時(shí)。驅(qū)蚊：行業(yè)發(fā)展成熟/增長(zhǎng)穩(wěn)健，本土品牌得益于渠道/品牌等優(yōu)勢(shì)占據(jù)較高 份額。19 年我國(guó)零售額 84.34 億元/16-19 年 CAGR7.96%，預(yù)計(jì) 27 年市場(chǎng) 規(guī)模達(dá) 101.70 億元（灼識(shí)）；21 年 CR5 在 60%左右（歐睿），超威等本土 傳統(tǒng)品牌份額居前。18 年后行業(yè)集中度緩慢下降。環(huán)保/安全/便捷等個(gè)性化 需求提升為新玩家?guī)?lái)彎道超車(chē)機(jī)遇。嬰童護(hù)理：22 年我國(guó)嬰童護(hù)理市場(chǎng) 規(guī)模 137.3 億元/17-22CAGR9.9%，預(yù)計(jì) 27 年達(dá) 217.8 億元（艾瑞咨詢(xún)）， 新生代父母引領(lǐng)嬰童護(hù)理消費(fèi)走向細(xì)分化和功效化，也為優(yōu)質(zhì)國(guó)貨帶來(lái)崛起 機(jī)會(huì)。22 年淘系嬰童護(hù)理 TOP10 品牌榜單國(guó)貨已占七席（美業(yè)顏究院）。

貫徹“大品牌、小品類(lèi)”的差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

公司突出“驅(qū)蚊+嬰童”品牌形象，產(chǎn)品已覆蓋居家生活/出游踏青/四季護(hù) 膚/沐浴清潔等多元場(chǎng)景，并不斷完善產(chǎn)品矩陣，更好地滿(mǎn)足用戶(hù)的各種需 求，如圍繞細(xì)分方向推出的驅(qū)蚊加熱器、兒童清透防曬霜、啪啪手環(huán)、舒舒 貼等。20-22 年潤(rùn)本 SKU 總數(shù)從 759 個(gè)增長(zhǎng)到 1331 個(gè)，CAGR32.4%， 創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)持股集中（截至 2023 年 10 月 17 日持股 74.44%）/產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐 富，員工持股平臺(tái)有助激發(fā)員工活力。

以質(zhì)為本、堅(jiān)持“研-產(chǎn)-銷(xiāo)”一體

1）產(chǎn)品：踐行“大品牌、小品類(lèi)”，以驅(qū)蚊產(chǎn)品切入，應(yīng)用場(chǎng)景多元化，高 性?xún)r(jià)比。熱銷(xiāo)單品產(chǎn)品力突出；同時(shí)不斷推陳出新，培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，皴裂膏 /叮叮舒緩棒等產(chǎn)品推出以來(lái)快速放量。2）渠道：線(xiàn)上渠道為近年來(lái)增長(zhǎng)主 力驅(qū)動(dòng)（19-22 年收入 CAGR47.47%），抖音等新渠道引領(lǐng)增速。線(xiàn)下有望 持續(xù)加強(qiáng)屈臣氏、華潤(rùn)超市等大 KA 渠道合作。3）產(chǎn)研：公司集研產(chǎn)銷(xiāo)一 體，“聚全球資源、造匠心國(guó)貨”。在研羥哌酯驅(qū)蚊產(chǎn)品等多項(xiàng)目，2023 年 12 月兒童防曬特征已獲批，有望帶來(lái)后續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。