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珀萊雅研究報告：國貨化妝品龍頭，突破百億營收大關。品牌力強勁，大單品持續升級。公司已擺脫過去本土品牌只能打造爆款產品的 劣勢，成功通過多種營銷方式推出核心大單品，并驗證確實可行。不同于持續 周期短暫的爆款，大單品消費者粘性高、復購率高，并且能夠持續迭代升級， 目前紅寶石精華已退出 3.0，雙抗精華已推出第四代。在核心系列之外，公司還 持續拓展產品系列，覆蓋更高價格帶和消費人群，品牌力強勁，在與國際大牌 的競爭中仍表現出較強競爭力。

市場空間仍大，本土品牌彎道超車。我國化妝品市場空間仍在持續增長區間， 據艾媒咨詢數據，22-25 年的 CAGR預計為 6.2%，25年有望接近 5800億元。 從海關數據來看，我國化妝品進口數量和金額卻已出現連續三年下滑，24 年進 口數量和金額分別下降 9%和 8%，由此可見本土品牌正快速搶占市場份額。據 青眼情報數據，23年國產化妝品銷售額同比增長超 20%，而以往占據主要市場 份額的歐美、日韓等國家進口品牌銷售額均下滑。國貨替代邏輯正持續演繹。

營銷基因強大，彩妝領域表現同樣亮眼。公司 2019年收購化妝師彩妝品牌彩棠， 沿用珀萊雅大單品策略，推出修容盤、腮紅盤等核心產品，搭配國風設計的包 裝，快速受到消費者青睞，24 年彩棠營收超 10 億元。據青眼數據，彩棠始終 位列天貓彩妝品牌 GMV 前十，以僅國際品牌 1/3價格的高性價比和更貼合中國 消費者膚質和色號的優勢在彩妝領域快速發展，已躍居本土彩妝品牌前列。營 銷方面，公司推出社會熱點公益短片、聯名非遺設計包裝、流量明星代言等等， 多管齊下保證品牌露出和消費者觸達。