戈碧迦研究報告：光學玻璃領軍企業，特種玻璃快速崛起，研發+擴產促增長.pdf

戈碧迦研究報告：光學玻璃領軍企業，特種玻璃快速崛起，研發+擴產促增長。公司是光學玻璃和特種玻璃領域的國家級專精特新“小巨人”企業，公司在 光學玻璃領域市占率全國前三，2022 年之前公司 90%以上的營收和毛利由光 學玻璃貢獻，2022 年特種玻璃在納米微晶玻璃的帶動下顯著提升，2023 年 特種玻璃已成為公司營收和毛利的重要來源。短期來看，光學玻璃元件車燈 非球面透鏡和納米微晶特種玻璃有望支撐增長，2022 年 6 月車燈非球面透鏡 作為公司第一款光學元件產品進入比亞迪供應鏈體系；納米微晶玻璃與重慶 鑫景合作開發，2023 年迅速放量，未來前景廣闊。長期來看，研發+擴產助 力光學玻璃和特種玻璃千億市場持續拓展。

核心觀點：

光學玻璃：公司市占率前三，車輛照明為未來重點突破方向之一。2023 年公司光學玻璃營收占營業總收入比約 35%，其中材料占比約 21%、型 件占比約 12%、元件占比約 3%。我國為全球最大的光學玻璃生產基地， 2022 年光學材料市場規模達 31 億元，公司市占率全國前三，光學玻璃 型號多達 100 多個，已覆蓋冕牌、火石、鑭系、磷酸鹽等光學玻璃主流 品種。公司光學玻璃產品形態不斷豐富，2021 年初設立全資子公司戈碧 迦精密生產光學玻璃型件，2022 年 6 月車燈非球面透鏡作為公司第一款 光學元件產品進入比亞迪供應鏈體系，未來隨著公司銷售渠道逐步打 通，預計車燈非球面透鏡及預制件將迎來增長。

特種玻璃：快速放量成新增長點，納米微晶玻璃逐步興起。2023 年公 司特種玻璃營收占比約 64%，主要包括納米微晶玻璃、防輻射玻璃、耐 高溫高壓玻璃，分別在抗跌耐摔高強度手機蓋板、強輻射環境防護及耐 高溫高壓環境應用等領域實現批量銷售。納米微晶玻璃主要客戶為重慶 鑫景，2023 年公司對其銷售額達 4.94 億元，占公司特種玻璃營收的 95%。 納米微晶玻璃抗摔性能相對傳統高鋁硅玻璃有成倍提升，近兩年作為蓋 板玻璃廣泛應用于移動終端，為 5G 時代蓋板玻璃的發展方向，2020 年 10 月蘋果發布的 iPhone12 所應用的“超瓷晶面板”和 2022 年 9 月華為 發布的 Mate50 系列所應用的昆侖玻璃均屬納米微晶玻璃。

長期研發+擴產助力光學玻璃和特種玻璃千億市場持續拓展。光學玻璃 和特種玻璃下游場景豐富，可應用于安防監控、消費電子、投影、車載 鏡頭、防護、高端工藝品等領域，市場空間超千億。公司注重技術研發， 自建和引進研發、生產、檢測設備，為技術創新突破提供先進的硬件條 件，同時持續深化產學研合作，提高技術創新的成果轉化效率。募投項 目擬在公司現有廠區內擴建 6 條特種高清成像光學玻璃材料產線，預計 新增 1,632.00 噸/年的光學玻璃材料和特種功能玻璃產能，可實現年凈利 潤 3,742.06 萬元，同時擬建設光電材料研發中心，滿足市場需求、促進 研發成果的培育和轉化。