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力諾特玻（301188）研究報告：擴產中硼硅藥用玻璃，特玻龍頭高成長。中硼硅藥用玻璃成長性高：目前，我國藥用玻璃低硼硅和鈉鈣玻璃占比在 90%以 上，中硼硅藥用玻璃占比不到 10%，而國際上主流藥用玻璃均為中硼硅玻璃。關 聯審批利好頭部藥用包材企業，一致性評價促低硼硅藥用玻璃向中硼硅藥用玻璃 轉換。根據 Reportlinker 預測，2022-2026 藥用玻璃年復合增長率為 11.0%，根據 制藥網預測，未來 5-10 年內，我國將會有 30-40%的藥用玻璃由低硼硅玻璃、鈉 鈣玻璃升級為中硼硅藥用玻璃，中硼硅玻璃受益于藥用玻璃增長和滲透率提升。 中硼硅管制瓶擴產：公司為中硼硅管制瓶頭部企業，在建產能超過已有產能，同 時中硼硅玻璃管投產，拉管技術取得突破，中硼硅玻璃管部分自給有望提高中硼 硅管制瓶整體毛利率。中硼硅模制瓶蓄勢待發：公司中硼硅模制瓶有望在 2023 年下半年完成關聯評審，屆時，中硼硅模制瓶進入產量釋放期，在建中硼硅模制 瓶達產后，每年貢獻凈利潤有望超過 1.3 億元，盈利有望和管制瓶并駕齊驅。

日用玻璃新品迭代：耐熱/電光源玻璃拓展新品類

日用玻璃產品均為高硼硅玻璃制品，包括耐熱玻璃和電光源玻璃，目前，公司耐 熱玻璃營收占比較高，毛利率略有降低。公司持續穩固耐熱玻璃市場地位，耐熱 玻璃向輕量化方向發展，將有效對沖原材料和能源價格上漲帶來的成本上升，耐 熱玻璃毛利率有望回升。電光源玻璃方面，新增 LED 電光源玻璃，拓展電光源 玻璃品類，隨著 LED 大燈在汽車等領域的廣泛應用，市場對玻璃透鏡的需求逐 年提升，公司電光源玻璃有望穩步發展。