藥用玻璃行業(yè)研究報(bào)告：中硼硅藥玻行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，國產(chǎn)廠家快速放量.pdf

藥用玻璃行業(yè)研究報(bào)告：中硼硅藥玻行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，國產(chǎn)廠家快速放量。我國藥包材在藥物整體價(jià)值占比、中硼硅滲透率均遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家：我國醫(yī)藥包裝產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值已占全國包裝業(yè)生產(chǎn)總值的10%以上。 但距發(fā)達(dá)國家醫(yī)藥包裝產(chǎn)業(yè)占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值30%以上的水平還有一定差距；與此同時(shí)，中硼硅在性能上優(yōu)于傳統(tǒng)鈉鈣玻璃，同時(shí)性價(jià)比優(yōu)于 高硼硅，因此歐美市場注射劑型藥包材大多選用中硼硅，但2018年我國中硼硅玻璃的滲透率僅約7-8%，據(jù)中國玻璃網(wǎng)和力諾藥包招股說明書 （2021年），未來5-10年內(nèi)，我國將會(huì)有30%-40%的藥用玻璃由低硼硅玻璃、鈉鈣玻璃升級(jí)為中硼硅藥用玻璃。2.醫(yī)藥支出偏剛性，下游醫(yī) 藥行業(yè)需求隨人口老齡化穩(wěn)步增長，藥用玻璃行業(yè)持續(xù)受益。根據(jù)IQVIA，自2021年起的未來5年，受創(chuàng)新藥上市數(shù)量和用量增加驅(qū)動(dòng)，中國 藥品支出預(yù)計(jì)將以3.8%的CAGR增長。以此推算，我們預(yù)計(jì)到2027年，中硼硅安瓿、管制、模制瓶市場需求分別有望達(dá)到197、74、74億支。

需求端：

國家推動(dòng)藥品一致性評(píng)價(jià)，敦促藥企進(jìn)行藥包材的升級(jí)：1）一致性評(píng)價(jià)要求仿制藥藥包材標(biāo)準(zhǔn)不低于參比制劑，參比制劑原研藥大都采用中硼 硅，推動(dòng)仿制藥在過評(píng)時(shí)將藥包材更換為中硼硅，2）CDE發(fā)布征求意見稿指出，首家過評(píng)后3年后，不再受理同品種一致性評(píng)價(jià)申請(qǐng)，敦促藥 品進(jìn)行一致性評(píng)價(jià)；

國家集采推動(dòng)采用中硼硅包材的藥品放量，中硼硅藥用玻璃市場規(guī)模擴(kuò)大：集采到目前已經(jīng)進(jìn)行到第九批，即將進(jìn)行至第十批，第十批集采品 種中，注射劑占比進(jìn)一步提高，數(shù)量達(dá)到37個(gè)，占比達(dá)到60%，參照歷史情況，從第四批至九批集采中選品種中，除第六批胰島素專項(xiàng)外，采 用中硼硅作為包材的注射劑占比維持在70%以上，且集采品種后續(xù)放量迅速，也將推動(dòng)行業(yè)需求增加；

關(guān)聯(lián)審評(píng)提高了下游客戶更換藥包材供應(yīng)商的成本，更加利于行業(yè)集中度的提高：關(guān)聯(lián)審評(píng)制度下，藥企對(duì)藥包材安全、質(zhì)量負(fù)責(zé)，因此藥企 更換供應(yīng)商成本更高，側(cè)面推動(dòng)行業(yè)集中度提升。

供給端：

中硼硅模制瓶競爭格局好，管制瓶未來有望實(shí)現(xiàn)玻管自產(chǎn)。中硼硅管制瓶市場分散，競爭較為激烈，且過往原材料高度依賴進(jìn)口，但近年來隨 著國產(chǎn)廠家在技術(shù)上的不斷突破，已實(shí)現(xiàn)部分玻管自供，未來有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。中硼硅模制瓶A類資質(zhì)企業(yè)較少，當(dāng)前國產(chǎn)僅4家企業(yè)有 “A證”市場空間充分，競爭環(huán)境更優(yōu)。此外，閬中、鼎新等過去在藥包材領(lǐng)域接觸不多，不具備競爭力，在關(guān)聯(lián)審評(píng)審批背景下，藥企合作 更青睞頭部藥包材企業(yè)，形成渠道壁壘，有效強(qiáng)化客戶粘性，穩(wěn)固公司龍頭地位。此外，我們預(yù)計(jì)山東藥玻與力諾藥包產(chǎn)能規(guī)劃完全達(dá)產(chǎn)狀況 下，也僅接近54億支產(chǎn)能，離74億支市場需求仍有較大空間。

成本端：

當(dāng)前主要成本原材料、能源等價(jià)格均處于低位：2024年以來，純堿、硼砂等藥用玻璃直接材料價(jià)格較23年均有所回落；天然氣、燃煤等價(jià)格同 樣維持在低位，我們認(rèn)為成本項(xiàng)的下降有望促使藥用玻璃行業(yè)盈利得到改善。