正川股份研究報(bào)告：乘中硼硅替代東風(fēng)，管制瓶龍頭蓄勢(shì)待發(fā).pdf

正川股份研究報(bào)告：乘中硼硅替代東風(fēng)，管制瓶龍頭蓄勢(shì)待發(fā)。政策助力，中硼硅升級(jí)加速。2022 年我國(guó)藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 246 億元，發(fā) 達(dá)國(guó)家一般品種包裝占藥品價(jià)值的比例為 15％-25％，有的品種 30％以上。而在 我國(guó)僅占 8％-9％左右，藥包材占藥品價(jià)值比較低，在關(guān)聯(lián)評(píng)審制背景下，藥企 也將逐步提升藥包材質(zhì)量。近年來(lái)申報(bào)一致性評(píng)價(jià)的注射劑和粉針數(shù)量也在逐漸 上升。截至 2023 年，一共有 1335 個(gè)注射劑通過仿制藥一致性評(píng)價(jià)，中硼硅升 級(jí)替代趨勢(shì)明顯，2021年中硼硅占比僅為 10%，假設(shè)未來(lái)達(dá)到 50%的替換率， 將帶來(lái)中硼硅管制瓶和安瓿替換空間可達(dá) 100 億支和 200 億支。

中硼硅玻管拉管良率不斷提升，加快進(jìn)口替代。2022 年我國(guó)中硼硅管制瓶主要 以進(jìn)口企業(yè)為主，2021年進(jìn)口占比達(dá)到 85%，隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)拉管良率不斷提升， 國(guó)產(chǎn)中硼硅憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)迅速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司充分發(fā)揮“自主中硼拉管-中 硼制瓶”一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，分別于 2020年和 2022年投產(chǎn)兩座中硼硅拉管窯爐， 截至 2022 年底擁有 93.5 億支管制瓶和 30 億支瓶蓋的產(chǎn)能，并于 2021 年募集 資金 4.05 億元，用于中硼硅藥用玻璃擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)提質(zhì)，逐步 提升拉管良率水平降低成本，加速國(guó)產(chǎn)替代。

管制瓶龍頭企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，新興產(chǎn)品需求擴(kuò)大。公司作為管制瓶龍頭企業(yè)，在低 硼硅及納鈣管制瓶市占率達(dá)到 33%，下游合作藥企突破 700 家。公司也將積極 布局預(yù)灌封、卡式瓶等高值產(chǎn)品，預(yù)灌封注射器已逐步投產(chǎn)，加快培育公司新的 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。