力諾特玻（301188）研究報告：一致性評價推動中硼硅需求，產(chǎn)能+技術(shù)+渠道品牌構(gòu)建公司護(hù)城河.pdf

力諾特玻（301188）研究報告：一致性評價推動中硼硅需求，產(chǎn)能+技術(shù)+渠道品牌構(gòu)建公司護(hù)城河。（1）專注硼硅玻璃制品，一致性評價政策疊加消費(fèi)升級，未來 市場空間廣闊。力諾特玻立足山東 20 年，專注高新特種硼硅玻 璃制品，包括藥用玻璃、耐熱玻璃及電光源玻璃。藥用玻璃領(lǐng)域， 目前我國中硼硅藥玻約 40 億支，受益于一致性評價政策，未來 兩年預(yù)計有 200 億支低硼硅藥玻轉(zhuǎn)化為中硼硅藥玻。日用玻璃領(lǐng) 域，高硼硅玻璃抗熱沖擊性能佳，常用于高檔耐熱生活器皿，伴 隨消費(fèi)升級，高硼硅耐熱玻璃對鈉鈣玻璃的替代將會逐步推進(jìn)。

（2）藥用玻璃：產(chǎn)能+技術(shù)+渠道品牌構(gòu)建公司護(hù)城河。

產(chǎn)能方面，公司 2022 年具備中硼硅管制瓶產(chǎn)能 26 億支，安瓿瓶 市占率行業(yè)第一。公司積極把握一致性評價政策帶來的市場機(jī) 遇，預(yù)計明年產(chǎn)能達(dá)到 34 億支。同時公司相應(yīng)客戶需求，推進(jìn) 模制瓶產(chǎn)線建設(shè)，一期在產(chǎn)項目產(chǎn)能約 0.7 億支；二期和三期項 目分別規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn) 1.5 億支、6.4 億支，營收增速可期。由于關(guān) 鍵設(shè)備來自少數(shù)海外廠家，并且新進(jìn)入者需與藥企進(jìn)行認(rèn)證，公 司先發(fā)優(yōu)勢顯著。

技術(shù)方面，公司在窯爐熔化、自動配料、高效節(jié)能生產(chǎn)等方面具 有核心技術(shù)，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，藥用玻璃各項關(guān)鍵指標(biāo)均優(yōu)于 國家標(biāo)準(zhǔn)，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。此外，公司按照國外先進(jìn)企業(yè) 標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計改造的中硼硅棕色拉管產(chǎn)線于 10 月投產(chǎn)，實現(xiàn)部分中 硼硅藥瓶的原材料自供，棕色藥瓶毛利率有望提升 15%。