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吉林敖東研究報告：醫藥主業持續發力，金融賦能，老牌藥企迎來新發展。公司深耕醫藥行業多年，公司以制藥為核心主業，積極布局大健康領域，同 時持有大量優質金融資產并廣泛進行投資，逐漸形成以“醫藥+金融+大健 康”多輪驅動模式快速發展的大型企業。

中藥穩步增長，依托核心產品發展梯度產品群

中藥產品近年來穩中有進，2022 年中藥營業收入 16.92 億元，占營業收入 比重為 59.01%。中藥逐漸形成以安神補腦液、小兒柴桂退熱口服液以及血 府逐瘀口服液三大核心產品為主，同時積極培育相關梯度產品的架構，其中 安神補腦液 2022 年銷售收入突破 6 億元，是公司目前最核心的產品，在同 類產品中處于領先地位。中藥配方顆粒未來前景廣闊，公司積極布局擴大相 關產能，有望搶占行業高地。

化藥觸底回升，大健康業務蓬勃發展

化藥主要品種核糖核酸 II 和小牛脾提取物注射液近年來受國家相關政策等 影響，銷售收入下滑。其中核糖核酸 II 已于 2023 年調出重點監控目錄，小 牛脾提取物注射液目前占化藥份額較小，且公司積極培育其他潛力品種，化 藥業務有望實現觸底反彈。公司大健康業務近年來發展迅速，2023 年上半 年收入為 2.04 億元，同比增長 303.76%。公司結合傳統電商與新型數字電 商直播模式助推大健康業務快速發展。

廣發證券提供安全邊際，優質資產反哺醫藥

廣發證券多年來為公司提供穩定收益，截至 2023 年上半年，公司及子公司 持有廣發總股本的 19.72%，2023 年上半年，公司對廣發證券的投資收益 為 8.43 億元，同比增長 11.78%。同時公司成立醫藥基金，著重投資相關醫 藥新興企業，尋求未來合作，反哺醫藥主業。