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新寶股份研究報(bào)告：外需旺盛，內(nèi)銷改善可期。外銷：海外需求旺盛，出口超預(yù)期。（1） 短期：需求旺盛+低基數(shù)， 24H1 外銷有望維持高增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024 年家電 1-2 月累 計(jì)出口額 144 億美元，同比+20.8%。小家電品類外銷表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn) 加速增長，優(yōu)于行業(yè)。據(jù)海關(guān)總署，1-2 月廚房小家電榨汁機(jī)、面包機(jī)、 飲水機(jī)、電烤箱外銷金額同比分別+25%、+29%、+44%、+23%。家 居與個(gè)護(hù)小家電品類中，吹風(fēng)機(jī)、電熨斗、吸塵器 1-2 月外銷金額分 別同比+30%、+35%、+21%。增速快于行業(yè)整體。公司在 2023 年上 半年海外完成去庫存，近期海外需求旺盛，我們認(rèn)為在低基數(shù)之下， 24H1 外銷將維持快速增長。（2）長期平穩(wěn)增長：公司深耕小家電代工 出口，龍頭地位穩(wěn)固。預(yù)計(jì)伴隨出口份額提升、新品類擴(kuò)張，外銷業(yè) 務(wù)將回歸平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。

內(nèi)銷：內(nèi)銷改善，有望貢獻(xiàn)增長彈性。（1）行業(yè)：小家電行業(yè)需求處 于底部回升態(tài)勢(shì)，廚房小家電主流品類在線上渠道銷售改善。（2）短 期，公司在 2023 年完成摩飛商標(biāo)收購，2024 年公司有望加大摩飛品 牌營銷投入，且 2023 年底摩飛新品推出速度明顯加快，我們認(rèn)為，新 品推出+營銷加大，內(nèi)銷業(yè)務(wù)在 2024 年有望逐季改善，貢獻(xiàn)收入增長 彈性。（3）長期，新寶具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，多品牌矩陣布局，有望獲得 超越行業(yè)的表現(xiàn)。