2024年海外鋰資源成本展望.pdf
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- 時間：2024/04/01
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2024年海外鋰資源成本展望。海外鋰礦項目成本曲線下移且陡峭。除格林布什礦因產量降低致單位成本上升外，海外主要在產大型鋰礦山受益于產能利用率提升， 成本曲線下移。新投產項目因產能爬坡緩慢成本偏高，老礦山臨近枯竭成本攀升，部分礦山因先天資源稟賦以及開發環境問題成本無 法優化，高成本項目的增多致成本曲線陡峭。根據我們測算，當鋰價8萬元時，主要大型礦山現金成本在4-6萬元之間，完全成本在5- 7萬元之間。
資本開支以及綜合成本偏高，海外鹽湖項目投產并不樂觀。鋰鹽湖作為鋰資源中最優質的資產，其資源價值較高，同時項目普遍位于 高海拔地區，水、電和交通等方面資本開支偏高，隨著鋰價持續低位運行，現金流不充裕或者融資能力差的企業在建和在規劃項目投 產不確定性較強，但明后兩年新投產的項目運營方財務數據良好。根據我們測算，南美洲鹽湖現金運營成本約4000-6000美元/噸LCE ，但智利有昂貴的CORFO資源稅，阿根廷雖資源稅相對較低但出口稅不可忽視，同時因折舊費用和維護成本偏高，實際綜合成本在4- 5萬元/噸LCE之間。
預計理論供需平衡點在8-9萬元/噸。根據我們此前測算，2024年和2025年鋰行業仍然處于過剩狀態，短期價格或因旺季有所反彈， 但長期看價格中樞逐漸下移，并且逐步擊穿部分礦山的成本，同時存在需要超跌來實現再平衡的可能，預計鋰理論供需平衡點在8-9萬 元/噸。
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