黃金珠寶行業(yè)專題報(bào)告：從老鋪黃金招股書解析高端黃金珠寶品牌商業(yè)模式.pdf

黃金珠寶行業(yè)專題報(bào)告：從老鋪黃金招股書解析高端黃金珠寶品牌商業(yè)模式。本篇報(bào)告關(guān)注高端珠寶行業(yè)，并以老鋪黃金為例分析中國(guó)高端珠寶品牌發(fā)展。 中國(guó)高端珠寶市場(chǎng)具有較大增長(zhǎng)空間，現(xiàn)有頭部玩家均為成熟外資品牌，多具 有“高品質(zhì)+強(qiáng)辨識(shí)+稀缺性+歷史積淀”綜合優(yōu)勢(shì)。老鋪黃金為古法手工黃金 高端品牌，產(chǎn)品、渠道、客群定位差異化明顯，有望作為中國(guó)高端珠寶品牌代 表實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

高端珠寶行業(yè)概況：中國(guó)高端珠寶市場(chǎng)空間大，主要玩家為外資品牌。據(jù)歐 睿，2023-2028 年全球珠寶/高端珠寶市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 分別為 6.5%/6.8%， 而中國(guó)珠寶/高端珠寶市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 分別為 4.3%/14.8%，高端珠寶市場(chǎng)空 間較大。行業(yè)格局上，中國(guó)高端珠寶市場(chǎng)集中度明顯更高，且基本由外資品 牌把控。2022 年中國(guó)珠寶/高端珠寶行業(yè) CR4 分別為 26.4%/58.1%，高端 珠寶前五大品牌為 Tiffany、卡地亞、梵克雅寶、寶格麗、戴比爾斯，均為外 資高端珠寶品牌，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。

以 Tiffany、卡地亞為例的外資高端珠寶品牌在產(chǎn)品、品牌等方面有以下特 點(diǎn)：（1）以品質(zhì)為基礎(chǔ)，通過(guò)標(biāo)志性元素打造出極具辨識(shí)度的產(chǎn)品，成功 樹立品牌形象。（2）憑借多年的發(fā)展沉淀品牌歷史感和文化感，與高端客 群形成緊密鏈接并形成品牌背書，進(jìn)一步借由各類展覽和電影等方式形成有 效宣傳與品牌輸出，強(qiáng)調(diào)品牌的稀缺性及高級(jí)感，持續(xù)鞏固其高端品牌形 象。（3）品牌的高端性最終體現(xiàn)在極高的客單價(jià)、頂級(jí)商場(chǎng)的線下渠道點(diǎn) 位、高凈值的消費(fèi)客群，反映在公司層面則是高溢價(jià)帶來(lái)的高盈利。

老鋪黃金：古法手工黃金高端品牌，產(chǎn)品覆蓋黃金首飾、擺件及各類收藏金 器，定位高端，渠道上布局國(guó)內(nèi)高端商業(yè)中心全自營(yíng)門店，主要面向高端消 費(fèi)人群，與現(xiàn)有黃金珠寶品牌形成了明顯差異。公司收入利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定， 2023H1 營(yíng)收 14.18 億元（+116%）、凈利潤(rùn) 1.97 億元（+232%）；毛利 率 41.7%，凈利率 13.9%，品牌溢價(jià)及自營(yíng)渠道優(yōu)勢(shì)有所體現(xiàn)。

（1）產(chǎn)品：專業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)&古法手工技藝實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化。創(chuàng)始人領(lǐng)導(dǎo)研發(fā) 團(tuán)隊(duì)并監(jiān)督主要產(chǎn)品的創(chuàng)作過(guò)程，截至 2023 年 6 月 30 日擁有 12 名專業(yè)珠 寶設(shè)計(jì)師。產(chǎn)品元素上挖掘具備良好寓意的傳統(tǒng)元素而不盲目追求年輕化 IP 和熱點(diǎn)，產(chǎn)品形態(tài)講究圓滿、對(duì)稱，符合傳統(tǒng)審美。工藝上堅(jiān)持手工古法， 自然賦予品牌歷史厚重感，強(qiáng)調(diào)工藝稀缺性與復(fù)雜性，賦能品牌高端形象。

（2）渠道：高端商場(chǎng)全自營(yíng)門店，品牌開(kāi)店空間較大。老鋪門店采取全自 營(yíng)模式，選址集中于一二線城市核心商圈高端商場(chǎng)，匹配目標(biāo)客群，且單店 收入規(guī)模大、增速快，2023H1 北京 SKP、南京德基、沈陽(yáng)萬(wàn)象城門店收入 過(guò)億。截至 2023 年 10 月共 29 家門店，未來(lái)計(jì)劃開(kāi)店近 50 家，對(duì)標(biāo)國(guó)際 品牌渠道增長(zhǎng)空間較大（寶格麗、卡地亞、Tiffany 在中國(guó)內(nèi)地及港澳臺(tái)地區(qū) 門店總數(shù)分別為 105 家、70 家、61 家）。

（3）品牌打造：高端定位，注重消費(fèi)場(chǎng)景、服務(wù)打造。在產(chǎn)品與渠道支持 下老鋪黃金的高端品牌地位逐漸鞏固，體現(xiàn)在終端較高的客單價(jià)，1~5 萬(wàn) /5~25 萬(wàn)客單價(jià)產(chǎn)品收入占比分別 64.7%/18.7%。此外，公司建設(shè)經(jīng)典、雅 致的中國(guó)文房主題消費(fèi)場(chǎng)景，并提供優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)，持續(xù)打造高級(jí)古法手工 品牌的形象。未來(lái)也將通過(guò)多渠道營(yíng)銷推廣、門店升級(jí)等進(jìn)一步賦能品牌。