汽車行業2023年報及2024年1季報總結：23年內需復蘇疊加出口增長雙擊，汽車行業業績同比高增.pdf

汽車行業2023年報及2024年1季報總結：23年內需復蘇疊加出口增長雙擊，汽車行業業績同比高增。乘用車：國內需求溫和復蘇疊加出口高增驅動下，23年行業扣非歸母 凈利潤同比+42.6%。23年/24Q1乘用車批發銷量同比+10.5%/+10.6%。 隨著行業銷量修復，23年/24Q1實現營業收入同比+17.3%/+8.9%；扣 非歸母凈利潤同比+42.6%/+22.7%。乘用車作為價值量較高的可選消費 品，受居民收入預期影響更大，24Q1工資增速依然穩健，是乘用車板 塊內需的重要支撐。根據國家統計局，23年/24Q1全國居民人均可支 配收入中的工資性收入同比增速為7.1%、6.8%，將24Q1工資性收入 年化后的全年同比增速為6.7%（19-23年復合增速為6.4%）。23年 /24Q1，A股人工工資支出同比增速分別為5.4%/4.8%，剔除金融行業 后分別為6.3%/6.2%。將24Q1剔除金融行業前后A股人工工資年化 后的全年同比增速分別為7.8%/9.8%（19-23年復合增速分別為 7.3%/8.0%）。此外，23年/24Q1乘用車出口銷量分別同比 +61.7%/+34.2%。出口為乘用車板塊營收、利潤的增長貢獻了超額彈性。

商用車：23年業績普遍同比高增體現出行業明顯恢復。重卡產業鏈、 輕卡及客車板塊23年營收同比分別為+27.8%/+14.2%/+11.9%；歸母 凈利潤同比分別為+125.3%/+52.5%/+4081.9%。重卡產業鏈、輕卡及 客車板塊24Q1營收同比分別為+9.8%/-4.0%/+54.8%，歸母凈利潤同 比分別為+27.0%/+52.5%/+702.6%。內需市場復蘇和出口增長雙擊，商 用車板塊總體營收、利潤同比高增，折舊攤銷率、有息負債率等指標均 表現亮眼。卡車行業正站在未來3-5年上行周期的初期，具備全球競爭 力，營收和業績有望進一步提升。復蘇初期卡車股普遍估值較低，而未 來盈利有望隨銷量創新高，卡車股是沒有充分挖掘的金礦。

零部件：海外收入占比較高的零部件企業歸母凈利潤表現更好。23年 /24Q1零部件板塊營收分別同比+12.6%/+12.0%，歸母凈利潤分別同比 +35.4%/+68.0%，扣非歸母凈利潤分別同比+60.0%/+88.0%。23年海 外收入占比較高企業（占比≥40%）及占比較低企業（占比＜40%）歸 母凈利潤同比增速分別為+119.5%/+20.7%。