出口鏈相關機械的長期邏輯對比分析（工程機械，油服，通用自動化，叉車等）：尋找具有全球競爭力的中國設備公司.pdf

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時間：2024/05/09
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出口鏈相關機械的長期邏輯對比分析（工程機械，油服，通用自動化，叉車等）：尋找具有全球競爭力的中國設備公司。高端制造對整體出口拉動作用顯著，長期看好我國高端制造出海邁向全球龍頭。2023年我國出口總額3.38萬億美元，同比下降4.7%，呈現量增價減趨勢。基于國內完善的供應鏈系統和產品高性價比優勢，機械企業全球競爭力凸顯，2023年高端制造對我國出口總額起到顯著拉動作用。分地區來看，一帶一路份額已超過美日歐等發達國家占比，未來將成為我國高端制造業出口的關鍵市場。展望2024，隨著全球需求平穩增長，我國制造業出口需求有望回暖。長期來看，伴隨著我國高端制造海外建廠&加大全球銷售網絡鋪設，產業轉移&貿易摩擦風險將逐漸被分散，長期看好我國高端制造出海邁向全球龍頭。

工程機械：海外占比目前40%，海外份額仍有翻倍以上空間

國內：銷量已經見底，2024年或將是新一輪更換周期的起點。但分歧點在于國內房地產及基建需求過于疲軟，上行拐點可能繼續延后。海外：頭部企業全球市占率不足10%，全球競爭力已經凸顯，海外份額仍有翻倍以上空間。但分歧點在于23 年海外基數較高，短期海外增速預期不高。

叉車：海外占比目前30%-40%，鋰電化助力彎道超車

國內：叉車行業銷量盤子基本固定，未來行業銷量主要源于平衡重叉車電動化轉型和存量更新，對標海外成熟市場，有望維持個位數波動。海外：國產叉車出海具備交期、性價比、鋰電產業鏈領先三大優勢。雙龍頭海外份額合計僅10%，隨海外渠道建設完備、品牌認知度提升，份額提升將帶動海外營收增長。分歧點在于國產叉車出海競爭力兌現速度&海外需求持續性。

工業母機：海外占比目前20-30%，未來看點在于海外滲透率提升&海外產品高端化升級

國內：機床行業銷量基本穩定，未來國內看點主要來自于高端領域國產替代和存量更新，預計未來3-5年龍頭企業國內收入復合增速將維持在10-15%間波動。海外：國產機床具有性價比&服務優勢，各主流區域國產份額不足10%。隨著龍頭機床企業海外布局逐步完善，品牌認知度提升，份額有望快速提升。但分歧點在于2023年基數較高，短期其余區域布局時間較短，未來1-2年內增速預期不高。

注塑機：海外占比目前30-40%，看好國內品牌逐步滲透歐日品牌占據的高端市場

國內：注塑機市場已比較成熟，中高端領域國產替代已基本完成，未來行業看點主要在于最高端領域國產替代和電動注塑機滲透率提升，我們預計國內行業將維持低速穩定增長。海外：國產注塑機性價比優勢突出，且在東南亞、東歐、印度等地已有布局，但滲透率仍只有10-20%，在西歐日本等地滲透率更低，市場空間廣闊。但分歧點在于注塑機出海已經有10-20 年歷史，如何確定注塑機在海外能夠持續高速增長。

油服：海外占比目前50%，看好海外油服高景氣+國內非常規油氣趨勢

國內：受益于非常規油氣開發+電動化趨勢，壓裂設備需求增長穩健。海外：受益于北美存量壓裂設備更新迭代，國內廠商提前布局電驅設備，有望在海外電驅設備滲透率提升背景下快速切入市場。分歧點在于清潔能源趨勢下，傳統油氣開采資本開支可持續性。