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浙江鼎力研究報告：國內高機龍頭，臂式產品進入放量期。國內高空作業平臺頭部企業，營收、凈利長期穩定增長。公司產品 體系健全，包括臂式、剪叉式、桅柱式高空工作平臺，并在21-22 年《Access International》發布的全球高空作業平臺的榜單前 五。憑借產品強勢出海，18-23年公司營收、歸母凈利潤分別從 17.08、4.80億元提升至63.12、18.67億元，期間CAGR分別達 29.9%、31.2%。

全球高空作業平臺需求主要在海外，海外市場高景氣度有望延續。 根據IPAF數據，全球高空作業平臺保有量中北美、EAME地區需求 占比超60%。2024Q1全球高空作業平臺頭部廠商Terex、Oshkosh 在手訂單分別為24.3/42.3億美元，處于歷史高位；此外，北美大 型租賃商聯合租賃對24年收入、利潤仍然保持樂觀指引，我們認 為海外高空作業平臺的高景氣度有望持續。

多因素共振，23業績高增長表現有望持續。公司23年毛利率達 38.49%（同比+7.45pcts），歸母凈利達18.67億元（同比+48.51%）， 主要得益于出海+電動化+臂式放量三個因素，我們看好三大核心 因素長期持續性：1）出海：23年公司海外收入占比超65%，長期 深耕海外多年，有望受益海外需求高景氣；2）電動化：近幾年公 司產品電動化比例持續提升，其中臂式產品電動化率從21年的 58%提升到23年的73%，電動化產品具有更強盈利能力且符合海外 當地要求，看好未來公司電動化比例進一步提升；3）高附加值臂 式放量：公司臂式產品最大工作高度從20年30.3米提升到23年 的44米，高米段產品附加值更高，盈利能力更強，21-23年公司 臂式產品毛利率從18.2%提升到30.5%（期間提升12.3pcts），22 年公司通過定增布局36-50米的高空作業平臺，隨著五期工廠產 能逐漸落地，看好公司高米段臂式放量帶動業績釋放。