威騰電氣研究報告：威震乾坤，騰龍出海.pdf

威騰電氣研究報告：威震乾坤，騰龍出海。業績穩步向好，電力設備、儲能、光伏三輪驅動。23 年全年公司實現收入 28.48 億元，同比+74％；實現歸母凈利1.20億元，同比+72%；實現扣非歸母 凈利1.17億元，同比+76.91%。24Q1公司實現收入7.95億元，同比+84.68%， 環比-5.40%；歸母凈利3529.06 萬元，同比+165.64%，環比-1.15%；扣非歸 母凈利 3321.10 億元，同比+221.53%，環比-8.39%。整體看公司業績逐年提 升，營收與利潤增速顯著。公司全面聚焦“配電設備、光伏新材、儲能系統”三 大業務，以智能制造發展為導向，以全球化的視野和創新為動力，立足行業前沿， 深挖國內市場需求，積極拓展海外市場，實現公司高質量發展。

配電設備：母線基本盤穩健，成套設備、變壓器有望提供新增量。母線：主 要用于配電端，具有電流更大、更節省空間、更安全可靠等優勢，在大電流傳輸 場景或者需要節約空間的應用場景中，母線產品已經逐漸的替代了電纜，公司母 線產品性能優異，品牌力強，已運用于多個大型項目中。成套設備、變壓器：24 年Q1成套設備與變壓器產品迎來放量，收入已超過2023年全年。公司深耕配 電設備業務多年，有成熟的技術及生產經驗，且與西屋、ABB等海外品牌合作多 年，在電力設備出海加速的大背景下，我們認為公司有望憑借技術與渠道優勢， 進一步提升變壓器與成套設備的市場份額。

儲能：產品矩陣豐富，大儲、工商儲并駕齊驅。公司以“全產品線布局，全 產業鏈打造”為儲能系統業務的發展方向，以網源側儲能、工商業儲能為主，戶 用儲能及便攜式儲能為輔，形成全系列儲能系統產品矩陣。大儲：2023 年，在 中國企業國內/全球直流側儲能系統解決方案提供商中，威騰電氣出貨量分別位 列第五/第七位；工商儲：公司先后在廣東、江蘇設立子公司，加大用戶側儲能電 站項目開發及運維領域的布局， 215kWh、232kWh、372kW工商儲標準柜產 品已投入市場應用。

光伏焊帶：受益光伏高景氣，低溫焊帶有望放量。23 年公司焊帶銷售量達 到1.27 萬噸，同比+106%。公司光伏焊帶產品廣泛應用于國內外一線光伏組件 企業，目前產品包括 SMBB 焊帶、0BB 焊帶、低溫焊帶、MBB 焊帶、常規匯 流帶、黑色焊帶等產品。截至24Q1，公司用于TOPCon電池技術的SMBB焊 帶在產品結構中占比已超60%；此外，公司0BB相關產品在下游客戶端已有應 用，后續有望進一步增厚公司盈利。