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中國汽研研究報告：向在用車檢測、后市場進軍，汽車技術服務龍頭再出發。中國汽研是汽車技術服務領域領軍型企業，其以法規標準為抓手，構筑 ToG/ToB /ToC 三位一體稀缺影響力。19-23年公司技術服務業務收入CAGR 超22%，營收占比超80%。公司定位“政府助手”（ToG）、“車企幫手”(ToB)、 “消費者顧問”（To C），牽頭制定行業標準、提供車輛檢測服務、深入了解 消費者需求，通過咨詢、檢測、認證等技術服務方式進行變現。服務產生數 據，數據積累推動服務能力提升，這種螺旋成長模式構筑了企業護城河。

產業變革與競爭加劇，汽車行業“卷產品”、“卷研發”，為技術服務行業增長提供了基礎 。近年來，“新四化”產業變革、自主品牌及供應鏈崛起， 我國汽車行業研發投入持續增加。2019至2023年，A股汽車行業研發總支出 CAGR 超過18%，且行業研發費用率從2.74%提升至3.90%，+1.16ptc。整車及 零部件企業紛紛加大研發投入，為相關技術服務業務增長提供了基礎。

新能源、智能網聯汽車標準體系正加速建立，行業監管將會呈現新特征， 有望推動汽車檢測服務行業進入新階段。新能源、智能網聯汽車檢測項目向 電磁兼容、軟件測評、信息安全等領域延伸，單車型檢測內容顯著高于傳統 燃油車。2023年公布的《智能網聯汽車標準體系》包括126項標準法規，其 中44.44%已經處于報批與發布狀態，標準體系出臺正在提速。智能網聯汽車 監管將從“產品準入”向“使用管理”延伸，以汽車安全沙盒監管、新能源 汽車運行安全性能檢驗規程等為代表的新監管制度與規范正在穩步推進。檢 測項目與監管方式上的新動向，有望促進汽車檢測及技術服務行業發展。

中國汽研業務縱橫拓展，構建可持續增長模式。縱向挖掘服務深度提升價值 量，橫向豐富服務內容加大客戶群。公司業務已經從新車型技術服務開始向 新能源汽車在用車檢測、后市場業務延伸，劍指汽車全生命周期管理。

1）縱向構建“測試設備+測試服務+解決方案”一體化服務模式，貫穿測評服 務全流程，實現價值量提升。23年公司測試裝備業務營收2.93億元，同比 +21.85%。

2）橫向拓展服務范圍，部署在用車檢測，覆蓋汽車全生命周期。公司已經從 原有的排放檢測、整車碰撞等拓展到駕乘體驗、“三電”系統、燃料電池空壓 機、循環泵等新能源整車及零部件領域的測評與認證，以及智能網聯汽車測 評、數據監管平臺服務、后市場認證、信息安全認證等新興領域，并布局新 能源汽車在用車檢測、后市場業務。23年公司新能源及智能網聯汽車開發和 測評業務營收5.20億元，同比+34.17%。

中國汽研圍繞客戶優化布局、深化改革激勵員工、協同母公司拓展海外，經營質量顯著提升。

1）中國汽研不斷完善區域布局，業務分布日趨合理。23年，公司業務前三區域 分別為西南、華東、華北，占比31.83%/29.78%/16.16%，華東/華北業務占 比顯著提升。24年公司華東基地有望逐步投產，該基地圍繞電氣架構、車載 軟件、無線通信和智能座艙等業務板塊建設檢驗檢測能力，目標拓展應用軟 件、工業軟件、芯片等研發測試能力，有望成為公司新的業務增長點。

2）股權激勵實現員工與公司發展深度綁定，“資產+人力”成為發展要素， 推動公司經營質量提升。公司技術人員從19年846人增加至23年2230人， CAGR為27.42%；23年技術人員占比70.73%，相比19年+8.48pct,更多技術 型人才將支持公司技術服務業務向深層次發展，也推動公司23年ROE達到 12.63%，比19年+2.99pct。

3）公司并入中國中檢，迎來協同發展。依托母公司，23年實現海外分支機 構突破，在歐洲、日韓、東南亞和港澳臺4個區域設立了境外服務機構，國 際影響力穩步提升。