2024H1定增市場回顧暨2024H2展望：縮量調整，靜待修復.pdf

2024H1定增市場回顧暨2024H2展望：縮量調整，靜待修復。發行縮量、募資趨難。2024H1滬深A股共上市定增項目82個，合計募資975.63億元，達到2021 年至今的上半年度谷值。其中，上市競價項目60個，募資額555.89億元，同比下降77.58%，募足 占比不及一半，平均募資率71%；以小規模募資額居多，大股東參與度減弱。

底價發行占比三成，市價折扣升至近期高位。2024H1，競價基準折價率均值為13.67%，同比、 環比下滑但仍高于2022年水平，占比27%競價項目按照底價定價；市價折價率均值為14.11%，達 到2022年至今的半年度峰值。區間分布上，市價折價率與定增規模正相關，與機構關注度負相關。

競價收益降至谷值，小市值效應減弱。2024H1，競價項目平均絕對收益率僅有-12.05%，正收益 占比不足兩成，均達到新規后半年度谷值，仍有占比53.72%的競價項目跑贏申萬一級行業。拆解 來看，折扣安全墊穩中有升，但行業β和個股α下行拖累表現。其中市值小、關注低、募資少、發 行規模占比高、市價折價率高，解禁收益更靠前，但小市值及低關注度的區分效應環比減弱。

預期維持發行慢節奏，收益回暖仍需等待。2024H1過會及注冊定增項目僅66宗，同比、環比降幅 超七成；上市項目“預案-發行”平均耗時521天，環比延長24%；新增預案募資額環比腰斬。截 至目前，存量項目共497宗，競價存量項目以小規模為主。我們認為，存量項目或進一步縮水但環 比降幅有望收窄，收益回暖仍需等待貝塔及阿爾法修復。由于定增投資與二級市場投資有著時間錯 位，建議關注：板塊輪動至估值低位時的長周期景氣的智能汽車、AI手機；算力、低空經濟等具有 高技術壁壘、高產能利用率的子產業鏈優質標的，以及央企價值重估、高股息等相關標的。