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美邦科技研究報告：四氫呋喃募投產能即將釋放，前瞻布局合成生物新賽道。綠色化工產業領軍者，精細化產品生產+綠色化工解決方案兩翼齊飛。 美邦科技成立于 2005 年，公司依托綠色化學理念與技術，對外提供精 細化工產品與技術解決方案，產品主要包括四氫呋喃和甲苯氧化物，部 分產品瞄準生物基材料和生物健康領域；解決方案具體包括專利技術許 可、技術服務、工藝包、關鍵設備及關鍵材料等，服務于化工、新材料、 生物醫藥等領域客戶。其中，公司無汞離子液體催化劑及配套反應工藝 及裝置具備單套產能大、成本低、經濟效益高、資源利用率高等優點， 技術壁壘強，服務于國內電石法 PVC 行業。

四氫呋喃：技術路線成本優勢顯著，募投 3 萬噸/年產能即將釋放。公 司 LBOD 提純法在制得高質量產品的同時協助上游 BDO 企業解決了 副產品處理問題，原材料成本較低，盈利能力更強。公司目前為國內產 能最大的 LBDO 提純法生產四氫呋喃企業之一。根據卓創資訊統計， 2022 年子公司美邦寰宇在 LBDO 提純法四氫呋喃領域市占率 24.39%， 在流通領域四氫呋喃市占率 11.49%。2022 年公司募投 3 萬噸/年四氫呋 喃項目，目前土建及主體工程建設已完成，主裝置設備全部就位，有望 在 2024 年三季度前后竣工投產，將進一步提升公司四氫呋喃生產能力。

甲苯氧化物：產量排名位居國內前列，持續裝置改造提產增效。與行業 內企業相比，公司是唯一一家具有氧化法技術制作甲苯氧化產品的廠 商，從源頭上克服了傳統氯化法的主要痛點，主要產品指標整體達到或 優于行業、國家及主要競爭對手的同類標準，具有綠色無氯、附加值高 等突出優勢，在高端市場領域應用前景廣闊。2021 年公司在苯甲醇市場 占有率 9%，位列全國第三；在苯甲醛市場占有率 21.7%，位列全國第 二；子公司科林博倫苯甲醇產量位列全國第三。2023 年公司對甲苯氧化 系列產品工藝裝置進行改造升級，產量較去年同期提高 27%。

解決方案：積極布局合成生物與無汞 PVC 催化劑等綠色化工前沿領域。 公司解決方案已廣泛應用于己內酰胺、環己酮等化工行業，在己內酰胺 客戶的氨肟化反應應用中已達到不低于 99.9%的高轉化率和選擇性。公 司募投 1000 噸/年離子液催化劑項目按計劃如期進行，將有效替代電石 法 PVC 含汞催化劑，應用前景可觀。此外，公司前瞻布局生物基尼龍 56、小分子肝素、磷酸吡哆醛（PLP）、胞磷膽堿等綠色生物制造技術， 將在一定程度填補行業的技術空白，未來發展潛力廣闊。