球冠電纜研究報告：重點布局高壓及特種電纜，受益新能源行業(yè)快速發(fā)展.pdf

球冠電纜研究報告：重點布局高壓及特種電纜，受益新能源行業(yè)快速發(fā)展。公司是專注于電力電纜產(chǎn)品制造的專精特新企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為500kV以 下電線電纜，包括電力電纜系列產(chǎn)品、電氣裝備用電線電纜產(chǎn)品、裸電線類 產(chǎn)品三個大類。公司為北交所首批上市公司，產(chǎn)品布局策略為中低壓鞏固提 升，超高壓重點突破，特纜差異化發(fā)展。公司控股股東、實際控制人為陳永 明和陳立，二人合計持有公司59.89%的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。2019-2024Q1 公司收入規(guī)模緩慢增長，盈利能力穩(wěn)中有升。

電線電纜行業(yè)：電力電纜占比高達39%，受益新能源行業(yè)快速發(fā)展。國內(nèi)電 線電纜行業(yè)特點可以概括為：1）行業(yè)規(guī)模增長迅速，產(chǎn)銷規(guī)模位居世界第一； 2）國內(nèi)行業(yè)集中度較低，呈現(xiàn)向大型企業(yè)集中的趨勢；3）高壓、超高壓電 線電纜產(chǎn)品、特種電纜國有化率逐步提高；4）國內(nèi)形成多個電線電纜產(chǎn)業(yè)集 群。國內(nèi)電線電纜行業(yè)下游需求旺盛：1）電力領(lǐng)域：國網(wǎng)南網(wǎng)“十四五”投 資額環(huán)增，特高壓建設(shè)帶動電纜需求；2）新能源領(lǐng)域：風(fēng)光車高速增長，電 纜應(yīng)用場景愈加豐富；3）軌道交通領(lǐng)域：全國鐵路固定資產(chǎn)投資保持增長， 新建與升級改造并重。

公司核心競爭優(yōu)勢：產(chǎn)品及研發(fā)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢。公司是浙江區(qū) 域電纜龍頭之一，研發(fā)重點在高壓電纜及特種電纜，2023年高壓電纜產(chǎn)品的 合同簽約和銷售收入呈現(xiàn)較快增長，其中營收占比提升至17%。下游客戶方 面，國家電網(wǎng)為第一大客戶，南方電網(wǎng)開拓初見成效。根據(jù)公司2023年年報 披露，募投項目“城市軌道交通及裝備用環(huán)保型特種電纜”實現(xiàn)收益345.37 萬元，已達到預(yù)期收益。