海纜行業(yè)專題報(bào)告：高壓+柔直升級(jí)，國(guó)內(nèi)+海外雙擊.pdf

海纜行業(yè)專題報(bào)告：高壓+柔直升級(jí)，國(guó)內(nèi)+海外雙擊。海纜是海上輸電的“血管”，朝著高電壓、柔直發(fā)展。海纜按照作用及所處風(fēng)電 場(chǎng)位置，海纜可分為陣列纜和送出纜。陣列纜主要用于匯集風(fēng)電機(jī)組發(fā)出的電能， 傳輸?shù)胶Ｉ仙龎赫荆┤?ldquo;毛細(xì)血管”，目前主流電壓等級(jí)為35kV，正在向66kV 發(fā)展。送出纜用于將升壓后電能輸送至陸地集控中心，譬如“大動(dòng)脈”，目前應(yīng) 用最多主流電壓等級(jí)為220kV，正在向330kV和500kV/柔直發(fā)展。

技術(shù)、資質(zhì)、碼頭構(gòu)筑海纜高壁壘。

1）技術(shù)：長(zhǎng)期敷設(shè)海水下，阻水性能、絕緣性能要求高，因此對(duì)技術(shù)要求更高。 深遠(yuǎn)海發(fā)展更考驗(yàn)海纜技術(shù)的升級(jí)，而技術(shù)升級(jí)帶來(lái)難度成倍增長(zhǎng)，具有更高電 壓、柔直技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)更加競(jìng)爭(zhēng)力。

2）資質(zhì)：海纜單次事故后維修成本較高，業(yè)主更注重海纜資質(zhì)驗(yàn)證及歷史業(yè)績(jī)背 書，因此具有豐富海纜交付經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)的拿單能力更強(qiáng)。同時(shí)海外訂單需要海外 驗(yàn)證資格認(rèn)證，只有通過(guò)資格認(rèn)證才有機(jī)會(huì)參與歐洲海纜項(xiàng)目招投標(biāo)。

3）碼頭：為降低海纜的故障率，海纜追求連續(xù)的生產(chǎn)，減少海纜接口數(shù)，使得單 公里海纜重量超過(guò)40噸，生產(chǎn)設(shè)備、廠房等須依碼頭建設(shè)，方便海纜直接通過(guò)傳 輸帶運(yùn)輸至運(yùn)輸船轉(zhuǎn)盤儲(chǔ)存外送。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2024年海風(fēng)開始加速建設(shè)。2023年Q3以來(lái)，限制性因素影響逐漸 解除，沿海各省海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)取得一定突破，部分項(xiàng)目取得明顯進(jìn)展，海風(fēng) 項(xiàng)目加速推進(jìn)。江蘇三大項(xiàng)目有望 Q2 末逐步開工，且后續(xù)有望迎來(lái)第二輪海風(fēng) 競(jìng)爭(zhēng)配置；廣東預(yù)期青洲567、帆石12均有望年內(nèi)開工。山東市場(chǎng)穩(wěn)步建設(shè)，福 建、海南、廣西、遼寧、河北建設(shè)需求有望在2024年起量。整體看，預(yù)期2024 年海風(fēng)實(shí)現(xiàn)10GW+并網(wǎng)，海上預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)15-20GW招標(biāo)，海風(fēng)高景氣發(fā)展。

歐洲海風(fēng)建設(shè)起量準(zhǔn)備，海纜需求有望外溢。WindEurope表示，2023年歐洲完 成300億歐元新增海上風(fēng)電項(xiàng)目投資，刷新近年來(lái)歷史新高記錄。考慮海外主要 經(jīng)濟(jì)體政府后續(xù)海風(fēng)項(xiàng)目拍賣時(shí)間表，丹麥風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商沃旭能源（Orsted）統(tǒng)計(jì) 2024 年海外有望啟動(dòng)超40GW海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)拍賣，Orsted預(yù)計(jì)2024年或?qū)⒂瓉?lái) 海外海上風(fēng)電項(xiàng)目資源集中釋放。此外，2023年維斯塔斯、西門子歌美颯分別實(shí) 現(xiàn)海上風(fēng)電新增訂單同比+382.0%、+193.7%，均創(chuàng)近年海風(fēng)新增訂單新高，項(xiàng) 目訂單區(qū)域主要來(lái)自歐洲市場(chǎng)。此外海外三大海纜巨頭2024Q1在手訂單高增， 其中Prysmian、Nexans 海纜在手訂單規(guī)模分別為131、67億元，較2023年底增 長(zhǎng)58%、10%。海外海纜企業(yè)訂單高增，或?qū)?lái)供給偏緊，歐洲訂單有望向國(guó) 內(nèi)外溢。

海風(fēng)高景氣發(fā)展，海纜環(huán)節(jié)抵御通縮屬性最強(qiáng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，總計(jì)達(dá) 29.1GW 海上風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目已初步明確使用高壓/柔直送出纜，目前能生產(chǎn)高壓/柔直海纜 的企業(yè)以頭部廠商為主，由于海纜需要2-3年質(zhì)量驗(yàn)證和產(chǎn)能建設(shè)等審查，因此 預(yù)計(jì)高壓/柔直海纜至少2-3年內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，海纜整體盈利性、價(jià)值有望維持。