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沒有北向后怎么辦？全球資金流向和對中國市場配置跟蹤。Q：沒有北向后怎么辦？ A：外資配置型資金可以用EPFR口徑的“非對沖基金”對中國大陸，及其相應板塊流入有效替代；個股 部分無法替代。交易型資金跟蹤可以用主要投行的【主經紀商】數據有效替代，個股部分無法替代。

Q：個股部分有跟蹤外資動向的主要方式么？ A：北向席位數據對個股的跟蹤，在2021年后本身就是無效的；2021年后海外資金自上而下層面的流向 對指數有效，對個股無效；個股部分可以通過跟蹤一組主要以外資共同基金月度持倉報告來得到。

Q：美元流動性只看基金流向就可以么？ A：不足夠。我們將美元流動性劃分成政府部門流動性和私人部門流動性。私人部門流動性可以再劃分 為資金流動性、市場流動性和跨境流動性。基金流向實際只解答了跨境流動性和部分市場流動性問題。

Q：本輪套息“解綁”交易是基本面和事件驅動的么？當前是否結束？ A：我們認為美國基本面和日本央行加息只是“扣動扳機”，實質是自2024年4月以來美國政府部門流動 性惡化的體現，八月初是今年第二次爆發；當前除部分市場流動性指標出現緊張外，并未明顯影響到資 金流動性，也就是說，【暫時沒有引發系統性風險的擔憂】。 “解綁”交易沒有結束，但會更加有序；套 息交易資產，包括“美股朋友圈”，和“中國長債紅利朋友圈”可能在下半年繼續縮圈。

Q：2024年下半年大類資產最具確定性機會？ A：ABC和ABB交易的反向——美債的每一輪下跌都是一次上車機會；恒指在15000-16000有望迎來雙 底。