金融工程研究報告：全球資產配置，宏觀打分卡.pdf

金融工程研究報告：全球資產配置，宏觀打分卡。從對大類資產表現有重要影響的9個重要宏觀維度出發，綜合構建大類資產的宏觀評 分擇時模型及大類資產配置模型。2009年至今，大類資產配置模型實現年化收益7.4%， 最大回撤4.2%。

基于高頻宏觀數據，綜合構建九大類宏觀因子。

本文中，我們總結出國內景氣、國內貨幣、國內信用、國內通脹、全球景氣、全 球貨幣、全球通脹、美元周期、全球金融風險共計9個對大類資產表現有重要影 響的宏觀維度，并主要基于高頻宏觀數據，實現對應宏觀因子的構建。實證結果 表明，各類宏觀因子均對大類資產收益具備較強解釋力，且影響方向與主觀邏輯 相符。

通過打分法構建大類資產的宏觀擇時評分表。

我們結合宏觀因子走勢及其對大類資產的影響方向給出各個宏觀因子的打分，將 各宏觀因子打分結果累加后即可得到各項資產的宏觀評分。對于我們考察的中證 800、中國10年國債、標普500、SGE黃金、LME銅、布倫特原油六項資產而言， 基于宏觀評分進行資產擇時判斷，所有六項資產均實現了相較基準更低的回撤， 且大多數資產實現了相較基準更高的年化收益。此外，對于各項資產而言，整體 呈現出宏觀評分越高，資產年化收益越高的趨勢，宏觀評分結果可輔助我們進行 資產擇時判斷。

結合宏觀風險控制的風險預算模型在回測期內實現年化收益 7.4%，最大回撤 4.2%。

結合宏觀評分擇時結果以及我們此前研究中構建的單資產擇時模型結果，調整各 類資產在組合中的風險預算，由此得到的風險預算模型在2009年1月-2024年7 月的回測區間內，實現年化收益6.9%，最大回撤4.7%。而若基于宏觀因子體系控 制組合在九大類宏觀風險上的暴露，最終組合可實現年化收益 7.4%，年化波動 4.4%，年化夏普1.62，最大回撤4.2%。