光威復(fù)材研究報(bào)告：碳纖維龍頭二次成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí).pdf

光威復(fù)材研究報(bào)告：碳纖維龍頭二次成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)。公司是我國(guó)碳纖維龍頭，軍民協(xié)同，牌號(hào)譜系化發(fā)展多領(lǐng)域布局，過(guò)往業(yè)績(jī)穩(wěn)定兌現(xiàn)鑄就軍工 白馬屬性。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，供需共振T800H放量在即，驅(qū)動(dòng)新一輪成長(zhǎng)周期。同時(shí)T700G級(jí)纖維 公司作為二供逐步貢獻(xiàn)收入增量。航空如衛(wèi)星、火箭、導(dǎo)彈等領(lǐng)域空間廣闊逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)?量。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)入快速放量階段，eVTOL驅(qū)動(dòng)碳纖維需求新藍(lán)海，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。民品 碳纖維短期價(jià)格有望企穩(wěn)，景氣仍難逆轉(zhuǎn)，但整體影響可控。公司強(qiáng)研發(fā)投入+盈利能力具備 較強(qiáng)韌性，塑造強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力使得公司在航空領(lǐng)域享受格局優(yōu)化，航天領(lǐng)域逐步拓展更高份額。

公司為碳纖維行業(yè)龍頭，有望進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期

光威復(fù)材是碳纖維龍頭，T800H放量在即+CCF700G份額提升，驅(qū)動(dòng)公司新一輪成長(zhǎng)。 航空領(lǐng)域、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)打開公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司將股權(quán)激勵(lì) 2024年、2025年業(yè)績(jī)考核最低觸發(fā)值分別下調(diào)至9.0億元與10.6億元，業(yè)績(jī) 確定性進(jìn)一步強(qiáng)化。

以美為鑒，供需共振T800H放量在即

以美為鑒，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)T800H或?qū)⒂瓉?lái)應(yīng)用成熟起點(diǎn)，T800H可應(yīng)用主承力結(jié)構(gòu) 件價(jià)值量占比顯著提升。供給端：T800H級(jí)千噸線等同性驗(yàn)證預(yù)期年內(nèi)完成。 需求端：新一輪訂單下達(dá)可期。根據(jù)三代機(jī)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)節(jié)奏復(fù)盤，2024 年或?yàn)門800H明顯放量元年。F35放量驅(qū)動(dòng)赫式長(zhǎng)周期收入盈利高增，指引光 威復(fù)材中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。同時(shí)T700G級(jí)纖維公司作為二供逐步貢獻(xiàn)收入增量。

新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)用疊加國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，打開碳纖維中長(zhǎng)期空間

航空領(lǐng)域：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)空間廣闊，驅(qū)動(dòng)衛(wèi)星與火箭配套碳纖維快速增長(zhǎng)，導(dǎo)彈 高彈性品種有望驅(qū)動(dòng)公司打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；民機(jī)領(lǐng)域：我國(guó)C919機(jī)體結(jié) 構(gòu)的用量占比僅為11.5%，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)入快速放量階段，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代大 勢(shì)所趨；低空領(lǐng)域：eVTOL復(fù)合材料使用量占所有材料使用量的比例超過(guò)70%， 有望成為碳纖維新的增長(zhǎng)極。