商貿零售行業2025年投資策略：困境在何處，反轉在何方.pdf

上傳者：m****
時間：2024/12/24
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商貿零售行業2025年投資策略：困境在何處，反轉在何方。2024年消費回顧：2024年1-11月社零總額同比增長3.5%，其中線上渠道保持穩健增長+7.4%，但延續放緩趨勢，線下渠道相對承壓。分品類看，可選消費受多因素影響短期承壓，化妝品類/金銀珠寶類分別同比下滑1.3%/3.3%。此外，出海消費延續高景氣，前三季度跨境電商進出口同比增長 11.5%。整體來看，2024年消費在宏觀經濟承壓，居民財富效應缺失以及平臺渠道紅利退卻下，整體消費有效需求不足；同時在中觀層面當前產品供給過剩但商家的商品力依舊無法滿足消費者日益升級的要求，最終在供需嚴重失衡所導致內卷式競爭，企業報表端盈利壓力也在持續加大。

展望明年，我們認為當前政策端消費刺激方向極為明確，同時企業端也在積極探索轉型調整，整個消費產業在經歷了兩年多的承壓后，有望迎來困境反轉，具體方向包括：從具體主線來看：1）政策刺激：政策刺激消費方向明確，對有較明確方向賽道如首發經濟、銀發積極、育嬰政策等，以及大眾可選消費帶來需求彈性；2）資產整合：國企改革深化，外部產業資本助力，疊加并購重組政策推動，傳統零售企業有望實現價值重估；3）業態調改：企業積極學習優秀標桿，或是把握新興消費趨勢進行轉型調改，有望迎來困境反轉；4）品牌升維：細分高端市場的品牌力優化以及大眾品牌的產品迭代帶動持續增長，以及龍頭品牌依托現有優勢積極開拓第二曲線。