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星圖測控研究報告：衛星互聯網新標的，積極關注。中國科學院空天院是公司實際控制人。截至2025年1月27日，中科星圖 （688568.SH）為公司控股股東，其持有公司股權比例為34.77%；穿透后，中 國科學院空天院為公司實際控制人。公司核心管理層整體以70、80后為主， 教育背景良好，行業從業經驗豐富。

星圖測控所處行業國家鼓勵發展的戰略性支柱產業，技術屬性較強、客戶需求個性化特征明顯，業內領先企業普遍采用“產品+綜合服務方案”業務模式。航天產業是國家鼓勵發展的戰略性支柱產業，政府出臺多項鼓勵政策，有力促進了航 天測控管理和航天數字仿真行業迅速發展。航天測控管理是通過建立涵蓋發射、 在軌、離軌等航天任務全生命周期各階段的管理控制系統，為航天器制造、航 天發射、在軌運營、離軌退役等各應用場景提供硬件設備、軟件產品、信息保 障、技術服務等全套解決方案。航天測控管理是實現太空資產高效調度、提升 其使用效率并充分發揮最大效能的關鍵保障。作為太空資產管理的核心技術之 一，航天測控管理在太空經濟蓬勃發展的浪潮中，逐漸成為航天產業的前沿學 科和熱門領域。航天數字仿真通過模擬試驗與分析，為航天任務的規劃設計、 航天器平臺與載荷優化、發射入軌及在軌運行提供仿真環境。它以低成本、高 效率的方式驗證和優化航天任務方案，有效降低任務執行成本，提升任務效益。 公司所處行業技術屬性較強、客戶需求個性化特征明顯，業內領先企業普遍采 用“產品+綜合服務方案”業務模式。航天產業特種領域收入確認主要集中在下 半年，尤其是第四季度，呈現出一定的季節性。

洞察者系列產品是公司產品與服務體系的核心，包括洞察者基礎平臺（洞察者 空間信息分析系統）和洞察者應用平臺。公司主營業務是航天測控管理和航天 數字仿真業務，開發了洞察者系列產品，下游應用是特種領域、商業航天和民 用航天。洞察者系列產品是公司產品與服務體系的核心，包括洞察者基礎平臺 （洞察者空間信息分析系統）和洞察者應用平臺。洞察者基礎平臺是系統級的 航天任務全周期分析軟件，利用航天器高精度軌道、姿態、控制計算，測控資 源智能籌劃與調度，衛星全生命周期健康管理等核心技術，為航天任務設計、 測試、發射、運行和應用提供專業的信息計算分析，并為一體化全功能地面站 網建設提供技術支撐，是洞察者應用平臺和項目開發服務的基礎。洞察者應用 平臺包括一體化全功能地面站網建設（天路 SpaceLink）、太空資產管理（天 控 SpaceOS）、太空態勢感知（天感 SpaceSSA）、航天仿真分析（天仿 Space Sim）、航天業務數字化訓練（天訓 SpaceTrain）、太空視景交互（天視 Space XR）等航天業務應用平臺。

技術與服務收入是公司主要收入來源。公司盈利模式包括技術開發與服務、軟 件銷售、測控地面系統建設和系統集成。公司銷售模式主要是直銷，具體是通 過招投標、競爭性談判以及詢比價等多種方式獲取銷售合同。2021年至2024 年1-6月，公司技術開發與服務收入占比分別為87.59%、87.54%、74.42%和 88.93%；說明技術與服務收入是公司主要收入來源。2023年，公司開展測控 地面系統建設業務；測控地面系統建設業務收入確認主要集中在下半年，呈現 一定的季節性特點。