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安徽合力研究報告：引領電動化、國際化，智慧物流打開新成長空間。國企叉車龍頭，海外營收快速增長。公司是國內叉車雙寡頭之一，業務包 括工業車輛整機、零部件、后市場、智能物流系統四大板塊，實控人為 安徽國資委。公司持續推進國企改革，健全經營機制，業績穩步增長， 2018-2023 年公司營收/凈利潤 CAGR 分別為 12.56%/17.01%。

叉車行業呈現電動化、鋰電化趨勢。全球電動叉車滲透率由 2013 年的 27% 提升至 2023 年的 68%。國內電動叉車滲透率雖已大幅提升，但相較歐洲 仍有差距，且國內價值量較高的平衡重叉車電動化率偏低，未來仍有發 展空間。海外方面，目前歐洲、北美等海外地區主要以鉛酸電池為主， 鋰電池具備質量輕、能量密度高等特點，未來有望逐步替代鉛酸電池。 預計全球鋰電叉車滲透率將由 2022 年 20%增長至 2030 年 50%。

中國叉車出海仍有較大成長空間。2023 年中國叉車企業全球銷量市占率 （除中國區域）約 29.61%，但中國叉車出口以價值量較小的 III 類叉車 為主，而價值量較高的 I 類叉車出口占比較低，因此從銷售額市占率角 度看，國內叉車海外市占率仍然較低，未來仍有較大成長空間。此外， 目前海外電動叉車主要為鉛酸里電動叉車，中國在鋰電叉車方面具有全 產業鏈優勢，未來有望借鋰電化趨勢加速出海。

引領電動化、全球化，智能物流打開新成長空間。電動化方面，公司先后 入股寧波力達、浙江加力增強電動倉儲叉車競爭力，入股鵬成新能源、 和鼎機電布局工業車輛電池產業。全球化方面，目前公司已建立 7 大海 外中心，在全球 100+個國家和地區建立了 300+家銷售代理網絡善。智能 物流方面，公司目前已形成 8 大類、22 個品種、超 100 種型號的產品矩陣， 2023 年智能物流營收同比增長 42%，AGV 銷量同比增長 127%。2025 年 2 月， 安徽叉車集團與華為簽署深化合作協議，在數字化轉型、智能物流、人工智 能開展合作，此次合作有望增強公司在智能物流領域競爭力。