大金重工研究報告：海風塔&樁出海龍頭，迎來量利齊升時刻.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2025/04/14
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大金重工研究報告：海風塔&樁出海龍頭，迎來量利齊升時刻。全球塔樁龍頭，海外訂單、業(yè)績亮眼。公司是國內(nèi)首家出口歐洲海塔、超大型單樁的風 電海工裝備制造企業(yè)。2022年率先拿到歐洲海風單樁、海塔訂單，2023年公司迎來了 海工規(guī)?；隹谠辏晗驓W洲累計發(fā)運海上風電海工產(chǎn)品合計近10萬噸。截至目 前，公司歐洲在手訂單豐富，以及被歐洲某客戶鎖產(chǎn)約40萬噸。此外公司正在參與的 歐洲、日韓、美國等地多個海工項目的總需求量超過300萬噸。
中長期歐洲海風需求量迎來倍增，短期2025-2026年增速超50%，且當前歐洲塔& 樁產(chǎn)能緊缺，有望迎來量、價齊升，行業(yè)β屬性強。
量：中長期看，十五五期間，歐洲海風預計總計裝機43.1GW，十四五期間預計 總計達16.2GW，十五五期間為十四五的約1.66倍，歐洲海風需求量實現(xiàn)翻倍增 長。短期看，2025、2026年歐洲海風裝機預測平均值達5/8.4GW，同比 +60%/67%，具有明確的行業(yè)β屬性。
價：目前多家機構(gòu)預測，即使加上國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能，歐洲塔&樁2027年左右或產(chǎn) 能緊缺，因此歐洲海上風電項目塔&樁單價有望增長。
行業(yè)加速信號：歐洲地區(qū)，以英國為例開啟為海上風電項目建設(shè)給予補貼，單GW 約2700萬英鎊初始資金，疊加歐盟降息，未來歐洲的海風建設(shè)量、建設(shè)速度或 超預期。
歐洲塔&樁單位盈利遠超國內(nèi)，出?？芍τ嵘?/strong>
價格好、毛利高：參考大金重工2023年國內(nèi)外銷售情況，可以得出，歐洲塔&樁 價格達1.71萬元/噸，約為國內(nèi)2.88倍水平。海外市場單噸毛利約0.47萬元/ 噸，約為國內(nèi)4.7倍水平。海外市場毛利率27%，海外高出國內(nèi)11pcts。
國內(nèi)原材料成本低、人工成本低：鋼材占管樁原材料成本70%+，以德國中厚板 為例，價格是中國的1.43倍。其次歐洲用人成本普遍高于國內(nèi)，歐洲本土用人成 本高，因此海外毛利率有望持續(xù)保持高位。
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