德源藥業研究報告：專注慢病藥物研發，創新轉型布局減重.pdf

德源藥業研究報告：專注慢病藥物研發，創新轉型布局減重。專注內分泌、心血管慢病的首批北交所上市藥企：公司成立于 2004 年， 并于 2021 年在北京證券交易所首批上市，公司在售產品涉及內分泌、心血管、 泌尿、神經科學和罕見病等治療領域，在糖尿病市場擁有完整的管線布局，基 本實現了除胰島素外的全靶點覆蓋。2024 年公司實現營業收入 8.68 億元，同 比增長 22.46%，主因復瑞彤（吡格列酮二甲雙胍片，復方降糖藥物）和波開 清（坎地氫噻片，復方降壓藥物）兩款核心產品銷售增長驅動。

糖尿病及高血壓領域需求持續攀升，診療缺口顯著：隨著我國人口老齡 化和城市化進程的加速，人們的生活方式發生了改變，2 型糖尿病患病人數將 繼續增加。根據中商產業研究院預測，2023 年我國 2 型糖尿病患者數量為 125.4 百萬人，比 2022 年增加 9.8 百萬人。2024 年我國 2 型糖尿病患者數量將達到 127.6 百萬人；根據《中國心血管健康與疾病報告 2023》我國成人高血壓患病 率已達 31.6%，平均 3 個人中就有 1 個人患有高血壓，中青年人群中高血壓 患病率上升趨勢更明顯，高血壓用藥的需求不斷增大。

多款仿制藥即將貢獻新增長，轉型創新布局減重三靶點：公司布局的仿 制藥品管線涵蓋風濕免疫、糖尿病治療、神經系統等多個領域，其上市銷售將 助力公司豐富產品線，增添銷售增長點；同時，公司持續投入研發、布局多款 創新產品，其中公司布局的減重藥物 DYX116 目前已取得 IND 批件、即將開 啟臨床試驗，DYX116 為 GIPR/GLP-1R/GCGR 三重激動劑，目前全球在研產 品較少、競爭格局較好。Frost&Sullivan 預測，2032 年全球和中國 GLP-1 藥 物市場規模將分別達到 1299、232 億美元（2023-2032 年復合增長率分別為 14.3%、37.3%）。