電動兩輪車行業深度分析：供需合力拉動需求，品牌掘金中高端市場.pdf

電動兩輪車行業深度分析：供需合力拉動需求，品牌掘金中高端市場。新國標疊加以舊換新推動供需合力，中高端市場具備潛力。自 2019 年來， 我國電動兩輪車行業逐步進入成熟階段，行業整體規模趨于穩定，市占率 向頭部集中。本報告旨在研究行業新穩態下投資機遇，總結看，我們認為 除關注競爭格局優化外，另有三點重要趨勢，一是 2025 年新國標疊加以舊 換新政策有望推動供需合力，激發短期需求，二是隨著技術進步與消費者 覺醒，供需共振有望打開中高端市場空間，為行業帶來結構性增長機遇， 三是海外市場滲透，2024 年我國電動兩輪車出口創新高 414 億元、2211 萬輛，空間可觀，其中歐美市場穩步滲透，東南亞市場有望受益油改電。

供給端：從產業視角看品牌來時道路，邁入精細化運營。我國電動兩輪車 企業可大致分為業內傳統品牌（如雅迪、愛瑪、臺鈴等）和新勢力品牌（如 九號、小牛、極核等）。我們基于產業視角，沿供應鏈自上而下拆解產品、 渠道，理解品牌發展路徑：（1）產品分析：電動兩輪車大眾市場相對穩定 且認知成熟，單車 ASP 較穩定，單車盈利增厚主要依靠供應鏈等環節規模 效應凸顯而非品牌溢價；對比之下，中高端市場興起，背后是智能化技術 進步與消費者認知進階的供需共振，品牌形象、科技創新均有助于提升單 車 ASP 及盈利，潛力可觀。（2）渠道分析：電動兩輪車選購看重線下體驗， 行業渠道為王的競爭特征鮮明，跑馬圈地是傳統品牌早期核心策略，近年 來龍頭單店銷量有所承壓，或反映大眾市場已基本完成渠道覆蓋，我們預 計未來行業終端網點數或將趨穩，競爭重心將聚焦提升網點質量，一是爭 奪銷量，二是提升單店盈利，考驗品牌方、經銷商渠道精細化運營能力及 產品、品牌形象綜合競爭力。

需求端：從消費視角看品牌前進方向，掘金中高端市場。我國電動兩輪車 消費呈現明顯分化趨勢，大眾市場趨于穩定，質價比成為核心，商用場景 乘即時配送東風，新國標下被動系統增配疊加主動功能升級共同推動替換， 有望持續增長。中高端市場正在興起，在智能技術加持之下，有望從基礎 日常通勤工具定位，升級為提供騎乘樂趣、彰顯個性品味、具備社交屬性 電子產品。從產品對比看，中高端化需軟、硬件雙線并行，入門款對智能 化要求不高，仍帶有性價比考量，中階對智能化深度應用提出較高要求， 考驗技術研發，高階則具備一定專業性，以硬件提升為核心，軟硬件融合 升級作為配合。我們認為，品牌中高端市場策略或為“守正出奇”，傳統頭 部品牌基于自身供應鏈、渠道等深厚積淀，有望從中高端入門款著手逐步 建立市場認知，關注新品消費者接受度、品宣效果等方面，新勢力品牌則 具備先發優勢與更偏年輕化定位，未來聚焦發展，關注邊際趨勢變化。