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東莞控股研究報告：高速主業優勢夯實，高分紅承諾穩定股東收益。聚焦高速主業，2025-2027 年分紅可觀。東莞控股作為東莞交投控股子公司，聚焦高速公路主業，多元化業務布局助推公司可持續發展。2015-2024年公司營業總收入由 10.97 億元提升至 16.92 億元，CAGR4.93%。公司高度重視投資者回報，2015-2024 年公司累計現金分紅 31.08 億元。未來三年（2025-2027年）在公司可供分配利潤為正、且現金能夠滿足持續經營和長期發展的前提下，公司承諾每年累計現金分紅不少于 0.475 元/股。

核心路產區位優越，改擴建鞏固路產競爭優勢。公司核心資產為莞深高速，莞深高速位于珠三角腹地，系廣東省珠三角環線高速（G94）的重要組成部分，是連接廣州、東莞與深圳的重要快速通道，地理位置優越，區位優勢明顯。2015至2024年間，公司控股莞深高速通行費收入和全線車流量實現顯著增長，通行費收入從9.3億元提升至 13.2 億元（CAGR3.9%）；車流量從6670 萬輛提升至12553萬輛（CAGR7.3%）。公司于 2022 年啟動莞深高改擴建工程，截至2024年末，累計完成投資額 26.7 億元，占投資總額的 15.06%，預計于2028 年12 月建成通車。改擴建項目完工后將顯著提升路段通行能力，疊加收費期限延長（需政府審批），或驅動車流量與通行費收入進一步增長。

探索多元戰略布局，金融與新能源促結構升級。1）公司金融投資業務主要分為商業保理、融資租賃。保理業務由旗下子公司宏通保理運營，公司通過收取手續費、租息收入等，分期收回商業保理的本金，2024 年毛利率超50%。2024年末，宏通保理受東莞市瑞盈酒店投資有限公司保理業務專項計提減值影響，凈利潤虧損0.28億元。融資租賃業務由子公司融通租賃運營，2024 年營收約0.7 億元，毛利率達45%。2）新能源方面，公司通過下屬公司東能公司及康億創公司經營新能源汽車充換電業務，收入隨充換電站投入增加而擴張，2024 年實現營收0.86 億元，但受公交業務需求萎縮、行業競爭及收入確認規則調整三重壓力影響，毛利率短期承壓。