鋼鐵行業2025年中期策略：去產能、控產量，行業盈利有望改善.pdf

鋼鐵行業2025年中期策略：去產能、控產量，行業盈利有望改善。去產能：工信部修訂完善產能置換政策措施，預計新版產能置換政策 有望改善去產能效果。根據工信部，自 2021 年《鋼鐵產能置換實施辦 法》實施以來，仍存在政策執行不到位、監督落實機制不完善、與行業 發展形勢和需求不相適應等問題，工信部于 2024 年暫停鋼鐵產能置換 工作，并會同有關方修訂完善產能置換政策措施，堅持“控總量、優存 量、促升級”政策導向，進一步優化完善差別化產能置換政策。

控產量：政策調控+市場化減產，25H2 粗鋼產量有望同比下降。據國 家統計局、國家發改委，25M1-4 我國粗鋼產量 3.5 億噸，同比+0.4%。 據國家發改委，2025 年將持續實施粗鋼產量調控，同時基于目前鋼廠 盈利率居于歷史中低位，鋼廠主動減產意愿逐步增強。綜合來看，政策 調控+市場化減產有望推動 25H2 粗鋼產量同比下降。

優格局：國家綜合整治‘內卷式’競爭，寶鋼股份參股馬鋼有限，推動 行業深度整合。據《寶鋼股份關于參股馬鞍山鋼鐵有限公司 49%股權 暨關聯交易公告》，2025 年 4 月寶鋼股份以現金收購并增資馬鞍山鋼 鐵有限公司，實現參股 49%股權，以促進馬鋼有限提高核心競爭力和 綜合實力。根據《馬鞍山鋼鐵股份有限公司估值提升計劃》，未來公司 進一步推進高質量發展，探索、豐富、拓展乃至重構公司的發展路徑、 經營模式及資產結構、業務布局，通過轉型發展構建企業新增長點，提 升核心競爭力。

價與利：供減需穩、成本回落，預期 25H2 鋼材盈利修復。成本：粗鋼 限產預期有望全面限制原料需求，預計 25H2 鐵礦石、焦炭、廢鋼等成 本價格環比下跌；價格：需求預期平穩，考慮減產預期疊加成本潛在下 行壓力，25H2 鋼價預期以穩為主；盈利：供減需穩、成本回落，25H2 鋼材盈利有望修復。