唐山港研究報告:散雜貨港口服務本地,經營穩定紅利性突出.pdf
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- 時間:2025/06/19
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唐山港研究報告:散雜貨港口服務本地,經營穩定紅利性突出。專注散雜貨裝卸業務,低負債穩經營支撐高分紅。唐山港始建于1989年,專注于礦石、煤炭、鋼材等散雜貨裝卸堆存業務,服務于以唐山市為核心的華北工業腹地。近年來,公司戰略性剝離次級業務,聚焦主營業務提升盈利質量,通過謹慎的資本開支降低負債水平,支撐較高分紅水平。近5年公司平均分紅率超 70%,未來分紅或有望繼續維持0.2 元/股水平,股息率約5%。
腹地鋼鐵產業支撐港口吞吐量。鋼鐵產業是唐山市支柱產業。唐山市鋼鐵產能位居全國地級城市首位,僅次于省級層面的河北省和江蘇省。目前,唐山市正加速形成“前港后廠”的聯動發展模式。產業集聚帶來規模效應,在擴大產能水平的同時實現降本增效。2025 年,全國基建投資規模有望達到數萬億級別。基建投資帶來的終端鋼材需求增長,疊加原料端成本下移,或刺激腹地鋼廠的生產意愿和補庫需求,進而帶動港口吞吐量提升。此外,公司作為北煤南運的關鍵樞紐,煤炭裝卸以內煤為主,相關貨種吞吐量相對穩健。
河北省港口整合釋放協同效能,公司享受整合紅利。2022年河北省完成港口整合,形成“三港四區”的發展模式。港口間實現錯位發展,無序競爭等問題得到緩解。整合后的三年間,河北省港口集團經營效率顯著提升,集團吞吐量翻倍增長,利潤增速維持在 10%以上。公司同樣享受整合紅利。隨著秦皇島港向旅游港轉型,公司有望承接部分秦皇島港轉移的煤炭貨量。此外,港口整合進一步改善公司的外部競爭環境,降低價格競爭的必要性,或釋放費率上升空間。
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