會通股份研究報告：改性材料龍頭持續擴張，特種材料構筑成長新曲線.pdf

會通股份研究報告：改性材料龍頭持續擴張，特種材料構筑成長新曲線。會通股份是國內規模最大、客戶覆蓋最廣的改性材料企業之一，目前擁有改性新 材料、特種材料、多功能膜材等產業集群。其中，公司深耕改性塑料多年，綜合 優勢明顯，未來有望持續成長；同時公司聚焦機器人、低空等新興領域相關材料 開發，持續做大特種材料業務，有望打開公司新成長。

改性塑料持續成長，市場份額向國內頭部集中

汽車工業、家用電器、電子通信、新能源等產業不斷發展，促進改性塑料行業技 術進步及規模增長，截至 2023 年我國塑料改性化率僅 23% ，低于同期全球 50% 的平均水平，仍有非常大的發展空間。其中，家電領域，國補政策有效提振內 需，2025 年 1-4 月家用電器和音像器材類社零同比+23.9%，而新興市場滲透率提 升驅動家電出口中長期向上；汽車領域，輕量化、電動化、智能化發展助力車用 改性材料量價齊升。供給端，我國改性塑料行業前期呈現競爭格局分散、外資占 據高端市場的特點，隨著國內龍頭逐步打破海外技術壟斷，綜合競爭力不斷增 強，市場份額呈現向國內頭部集中的趨勢。

機器人、低空驅動特種材料需求高增，看好龍頭搶占先機

近年，人形機器人、低空經濟、AI 等新興產業高速發展，其中中國人形機器人 市場規模有望從 2024 年的 27.6 億元增至 2029 年的 750 億元；而新領域對改性材 料提出更高性能要求，因此性能優異的 PEEK、PPS、PPA 等改性特種材料需求 有望迎來高增。相較通用改性材料，特種材料具高附加值、高利潤率特點，有望 為相關企業帶來大的利潤增量。供給端，機器人等新領域對企業技術創新、綜合 解決方案提供等提出更高要求，行業龍頭有望搶占先機獲更多份額。

改性龍頭綜合優勢明顯，未來持續擴張

會通股份是國內規模最大、客戶覆蓋最廣的改性材料企業之一，截至 2024 年底 公司擁有合肥、安慶、佛山、重慶、蕪湖、濰坊及泰國春武里府七大生產基地， 改性塑料產能達 77.3 萬噸/年，規模優勢明顯。同時，公司深耕改性材料多年， 憑借卓越的研發實力和高質量的產品，積累了豐富的客戶資源，并與美的形成長 期戰略合作伙伴關系；未來，公司將依托三級研發體系，持續推進新產品開發及 新產能建設，完善全球化布局，驅動改性材料業務持續成長。

聚焦人形機器人等新興領域，特種材料打開新成長

經過多年研發積累，公司形成了以高溫尼龍、PEEK、PPS、長碳鏈尼龍等為主 的特種材料產品體系，其中長碳鏈尼龍打破海外技術壟斷，具有 3000 噸/年聚合 產能。依托特種材料領域領先優勢，公司積極開拓 AI、低空、人形機器人等新 興領域。針對 AI 服務器液冷系統，公司推出長碳鏈尼龍管路及管接頭解決方 案；低空領域，公司圍繞無人機開發了輕量化 PC 材料、超高模量碳纖增強復合 材料等多種材料，并取得小鵬匯天飛行汽車項目定點；機器人領域，針對關節骨 骼結構件、齒輪軸承等關鍵部件，公司提出超高強度碳纖維增強聚酰胺材料、 PEEK 材料等“以塑代金”解決方案；其他關鍵部件方面，公司推出 PC 三元合 金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解決方案，滿足客戶各種耐化學復雜場景。