建筑建材行業(yè)2025年中期投資策略：重視供給端積極變化，重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè).pdf

建筑建材行業(yè)2025年中期投資策略：重視供給端積極變化，重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)。行業(yè)觀點(diǎn)：需求端有望在寬松的宏觀政策刺激下企穩(wěn)回暖，供給端主動(dòng)而為更值得關(guān)注。水泥行業(yè)積極實(shí)施行 業(yè)自律和錯(cuò)峰生產(chǎn)等反內(nèi)卷舉措，疊加超產(chǎn)限制、碳排放指標(biāo)收緊等舉措，供給端去化加快；玻纖行業(yè)需求持 續(xù)向好，熱塑/風(fēng)電類(lèi)玻纖產(chǎn)品分別提價(jià)10%-15%/15%-20%，提價(jià)成效顯著，業(yè)績(jī)端持續(xù)顯現(xiàn)。房地產(chǎn)行業(yè) 進(jìn)入存量市場(chǎng)，截至2023年中國(guó)城鎮(zhèn)住宅存量約為335.5億平方米，城鎮(zhèn)住房套數(shù)約3.74億套，存量房翻新改 造需求增長(zhǎng)空間廣闊；在消費(fèi)建材下游主要客戶由B端轉(zhuǎn)向C端過(guò)程中，部分品牌力、渠道力突出的標(biāo)的值得重 點(diǎn)關(guān)注。

需求端：房地產(chǎn)成交價(jià)格企穩(wěn)回升跡象逐漸顯現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月70個(gè)大中城市新建商品住宅成交 價(jià)格環(huán)比上漲城市數(shù)為14個(gè)，上漲城市環(huán)比5月增加1個(gè)，同比2024年6月增加10個(gè)，投資者購(gòu)房置業(yè)信心逐漸 回暖；房屋成交面積降幅逐漸收窄，在寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策逐漸兌現(xiàn)過(guò)程中，需求端有望企穩(wěn)回升。 

水泥、混凝土：基建景氣度延續(xù)、城市更新需求增加、供給端去化積極支撐價(jià)格，行業(yè)盈利水平穩(wěn)健。供給端 在行業(yè)自律錯(cuò)峰生產(chǎn)、產(chǎn)能置換、碳排放收緊、反內(nèi)卷等措施不斷落地實(shí)施背景下，供需再平衡有望托底水泥 價(jià)格穩(wěn)健上行。此外，預(yù)測(cè)2025年占據(jù)水泥熟料成本最大比例的煤炭?jī)r(jià)格將保持相對(duì)低位，水泥熟料成本將進(jìn) 一步降低，2025年水泥、混凝土行業(yè)盈利水平有望持續(xù)修復(fù)。

玻璃纖維：玻纖下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬，部分應(yīng)用領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，玻纖消費(fèi)量擴(kuò)容趨勢(shì)長(zhǎng)期向好。供給 結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，風(fēng)電紗、電子紗、熱固產(chǎn)品等需求較好，尤其是低介電電子布供給緊張，行業(yè)整體價(jià)格水平上行， 支撐行業(yè)盈利水平修復(fù)。優(yōu)選產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)異、成本優(yōu)勢(shì)突出、綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的標(biāo)的。

消費(fèi)建材：商品房需求刺激政策陸續(xù)推出，“止跌回穩(wěn)”、“保交樓”等舉措有望對(duì)商品房竣工和銷(xiāo)售情況有 所托底；存量市場(chǎng)下二次裝修需求持續(xù)釋放；下游需求由B端轉(zhuǎn)向C端過(guò)程中部分品牌力、渠道力競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出 的企業(yè)市占率將持續(xù)提升。