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中國經濟史研究：市場如何定價五年規劃？每一個五年規劃，資本市場都將圍繞規劃的精神內核展開定價。 十三五著眼于經濟適應新常態，政策重心落在供給側改革，當時資本 市場完美演繹了“三去一降一補”。 十四五著眼于高質量發展，政策重心落在了新發展格局，當時資本市 場同樣完美映射“新舊動能轉換”。 展望十五五，規劃核心在于新一輪產業革命和中美博弈“搶占科技至 高點”?？萍迹咚降?ldquo;科技自立自強”，或是未來中國資產定 價浮現出來的新主線。

五年規劃的意義不僅在于規劃之中政府完整擘畫未來治國圖景，關系 未來五年政策的骨架。更為重要的是，五年政策框架背后是對政策制 定者對中國發展趨勢的深刻認知。 所以五年規劃是一份糅合了趨勢判斷和政策應對的一份宏觀“指 南”。也正因如此，歷史上中國資產總能完美映射五年規劃的精神 內核。 回顧過去十年，中國經歷了非凡成就，同時也應對了超常挑戰。 十三五著眼于經濟適應新常態，政策重心落在供給側改革，當時資本 市場完美演繹了“三去一降一補”——金融去杠桿、上游去產能、地 產去庫存，政府債務去杠桿、生態補短板。 十四五著眼于高質量發展，政策重心落在了新發展格局，當時資本市 場同樣完美映射“新舊動能轉換”——平臺經濟反壟斷、能源戰略安 全、地產“房住不炒”、債券大牛市、科技板塊一再超預期。

展望十五五，我們理解規劃的核心在于如何在“世界百年變局加速演進，國際力量對比深刻調整，新一輪科技 革命和產業變革加速突破”的外部環境下，面對新一輪產業革命和中美博弈“搶占科技至高點”。 科技，而且是更高水平的“科技自立自強”是未來十五五中國經濟發展和政策布局的題眼。

一、先從新中國百年圖景看五年規劃脈絡。

中共十三大提出現代化建設“三步走”戰略，其中第三步，十八大以來做了進一步拆解。十八大明確提出了到 2020 年實現全面建成小康社會的目標。中共十九大提出 2020 年到 2035 年，基本實現社會主義現代化。 換言之，十四五提到“高質量發展”，十五五再度強調“高質量發展”，背后更為深刻的中國經濟坐標軸是， 到 2035 年中國基本實現現代化。

二、從時代背景看每個五年規劃的主題

國際環境主要面臨世界經濟增長乏力、貿易持續低迷問題。國內環境看，主要面臨產能過剩、庫存高企、效益 下滑、債務上升等問題。因此十三五的時代命題是走出通縮和增速換擋問題。 國際環境主要面臨百年變局，世界進入動蕩變革期。國內環境是疫后刺激政策與領先復工復產推動經濟重回復 蘇軌道，四季度還略偏熱。十四五的時代命題是應對百年變局與向中國式現代化目標邁進。 國際環境變化更加復雜深刻，大國科技、安全博弈加深，風高浪急甚至驚濤駭浪考驗加大。國內環境看，經濟 正處于新老經濟切換關鍵期，產業升級成效突出，科技產業奮起直追，未來科技將重構全球競爭格局的圖景越 發清晰。十五五對科技的著墨尤重。