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有友食品研究報告：經(jīng)典沉淀，創(chuàng)新品類拓新程。有友食品：深耕泡鹵鳳爪三十余年，核心單品優(yōu)勢凸顯。公司堅持以創(chuàng)新 產(chǎn)品、拓展渠道為核心，圍繞市場需求重構(gòu)產(chǎn)品矩陣，新品上新能力處于 行業(yè)前列。公司核心大單品鳳爪已為國內(nèi)休閑泡鹵領(lǐng)軍產(chǎn)品，通過核心產(chǎn) 品實現(xiàn)消費者心智占據(jù)。面對渠道變革與成熟單品增長壓力，董事長決心 進行公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司在 22-25 年針對產(chǎn)品持續(xù)進行口味創(chuàng)新、新品開 發(fā)，渠道方面積極調(diào)整擁抱新渠道，以獲取更大的成長潛力。

品類擴張：鳳爪十億級單品，培育雞腳筋、鴨掌等新品類。公司第一大單 品泡椒鳳爪成為行業(yè)引領(lǐng)者，作為基本盤相對穩(wěn)定，新品脫骨鴨掌、酸湯 雙脆為公司帶來增量貢獻。脫骨鴨掌已成為公司的第二大單品，未來還有 望繼續(xù)拓展受眾群體和消費場景，有望進一步提升銷量。公司持續(xù)進行產(chǎn) 品創(chuàng)新（掌中寶、雞翅、鴨腿、魔芋等），以健康化、多元化的產(chǎn)品矩陣 形成差異化競爭壁壘，滿足消費者不斷變化的需求。

渠道突破：創(chuàng)新開拓會員商超，積極合作量販。公司 24 年突破了會員制零 售體系，與山姆、costco 等建立合作，山姆渠道占比預計 20%以上，后續(xù) 山姆仍有產(chǎn)品合作洽談中。同時深化主流零食量販渠道的滲透，與萬辰、 很忙系等開展合作，電商渠道重視度也在提升，新興渠道快速擴容。展望 后續(xù)，1）山姆：公司與山姆合作順利，脫骨鴨掌爆款后，酸湯雙脆在 1-2kw 月銷，公司還有多款新品儲備。2）量販：公司 24 年合作零食有鳴，25 年 合作零食很忙、萬辰，量販全年預計營收 2-3 億。3）電商：25H1 線上同 比+116%，今年公司加大抖音等新興內(nèi)容電商布局，增長亮眼。4）傳統(tǒng)流 通渠道：存量市場優(yōu)化經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，新區(qū)域突破，傳統(tǒng)渠道以穩(wěn)為主。