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中谷物流公司研究報告：內貿集運龍頭，高分紅帶來投資價值。【報告亮點】我們認為內貿處于需求向上拐點，RCEP 支撐外貿集運長期運價，中谷物 流作為內貿集運龍頭，占據 2021-2025 年盈利規模行業第一的優勢，擁有領先同行的船 隊規模，持續高分紅帶來配置價值。

內貿集運龍頭，外貿作為補充業務。1）中谷物流主要業務為集裝箱物流服務，是中國最 早專業從事國內沿海集裝箱貨物運輸的企業之一。2）收入行業第二，盈利規模行業第一。 3）在外貿集裝箱航運領域，中谷物流陸續開通了多條近洋航線，還以期租方式出租了部 分船舶耕耘外貿航線，真正貫通

內外貿運輸產業鏈，形成對國內集裝箱物流業務的強有 力補充。 內貿處于向上需求拐點，外貿集運運價短期有震蕩壓力，RCEP 的簽訂對長期運價有支 撐。1）政府進一步鼓勵消費以擴大內需，2025 年需求有望進一步改善。2）上海航運研 究中心預測：2025 年中國內貿集裝箱運輸運力供給增速約為 5%，低于需求增長。3）目 前外貿集運運價處于長周期的中低位置，短期內仍有震蕩壓力；長期來看，RCEP 的簽 訂促進亞洲區域經濟一體化，中國外貿基本面長期向好，將對出口集運市場起到長期的 支撐作用。

船隊規模領先同行，具備高分紅屬性。1）在船隊規模方面，公司具備顯著的競爭優勢， 并不斷提升自有運力。2）公司持續高比例分紅，彰顯與股東利益共享的理念。