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農林牧漁行業周報：生豬養殖行業持續虧損，1_11月部分上市豬企出欄增23.6％。

生豬養殖行業持續虧損，1-11 月 7 家上市豬企出欄量同比+23.6%

①生豬價格周環比微升。本周六，全國生豬價格11.31 元/公斤，周環比微升。涌益咨詢(11.28-12.4)：全國90 公斤內生豬出欄占比5.05%，周環比+0.22pct；50 公斤二元母豬價格1547 元/頭，周環比微降，同比-4.5%；規模場15公斤仔豬出欄價297元/頭，周環比-0.7%，同比-37%；②生豬出欄均重升至 129.82 公斤，大體重豬出欄占比升至 6.89%。涌益咨詢(11.28-12.4)：全國出欄生豬均重129.82公斤，周環比+0.6 公斤，較 2023 年、2024 年同期分別+6.44 公斤、+1.49公斤；150kg 以上生豬出欄占比 6.89%，周環比+0.7pct，與2023年同期持平，較 2024 年同期+0.13pct；175kg、200kg 與標豬價差分別為 0.54 元/斤、0.74 元/斤；③10 月末能繁母豬存欄量環比下降1.1%。生豬養殖行業持續虧損：i）自繁自養已連續11 周虧損，本周五自繁自養頭均虧損 167.7 元；ii）仔豬銷售繼續虧損；iii）外購仔豬育肥已連續虧損 5 個月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損達到270元。我們判斷，隨著生豬養殖業全面虧損疊加調控政策持續落實，生豬行業有望持續去產能。2025 年 7 月開始，生豬養殖行業步入去產能階段，Q3 統計局能繁母豬存欄量累計下降9 萬頭，10 月末全國能繁母豬存欄量降至 3990 萬頭，月環比-1.1%，10 月產能去化明顯提速；④2025 年 1-11 月部分上市豬企出欄量同比+23.6%。2025年11月，7 家上市豬企出欄量 1,313 萬頭，同比+25.7%。1-11 月，7家上市豬企出欄量 12,771 萬頭，同比+23.6%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原 7100（僅商品豬出欄量）、溫氏3591、新希望1574、神農集團 235、東瑞 134、金新農 125、正虹科技11；出欄量同比增速從高到低依次為，東瑞 77%、正虹科技51%、溫氏32%、牧原24%、金新農 16%、新希望 5%、神農集團 0%；⑤估值處歷史低位，繼續推薦生豬養殖板塊。據 2025 年生豬預測出欄量，牧原股份頭均市值2,963 元、溫氏股份 2,406 元、新希望2,533 元、德康農牧2,409元、天康生物 2,714 元、立華股份 900 元、天邦859 元、正邦3,957元、巨星 2,150 元、神農 4,358、京基 2,267 元、東瑞2,600 元。

白羽雞產品價格周環比持平，黃羽肉雞養殖盈利逾4 個月

①白羽雞產品價格周環比持平。本周五，雞產品價格8950元/噸，周環比持平，同比-3.5%；主產區雞苗均價3.49 元/羽，周環比+0.6%，同比-16.5%。2025 年第 47 周（11.7-11.23）：在產祖代種雞存欄量137.52 萬套，周環比-2%，在產父母代種雞存欄量2226.06 萬套，周環比+1%，均處 2019 年以來同期高位；父母代雞苗銷量186.74萬套，周環比+27.9%，同比+21%；父母代雞苗價格41.31 元/套，周環比-11.8%，同比-21%；②黃羽肉雞養殖盈利逾4 個月。2025年第46周（11.10-11.16）：黃羽在產祖代存欄153.5 萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽在產父母代存欄 1320.2 萬套，處于2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量 128.5 萬套，處于2021 年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價 14.83 元/公斤，周環比-0.05元/公斤，成本 14.06 元/公斤，毛雞盈利 0.77 元/公斤，周環比-0.05 公斤，黃羽雞養殖行業已連續盈利 4 個多月。12 月5 日，三黃雞均價15.81元/公斤，周環比+0.9%，同比-8.2%；12 月4 日，青腳麻雞均價5.2元/斤，周環比+1.96%，同比持平。