農林牧漁行業：本周豬價低位震蕩，關注冬季生豬疫情態勢.pdf

農林牧漁行業：本周豬價低位震蕩，關注冬季生豬疫情態勢。畜禽養殖：據搜豬網，12月5日，全國瘦肉型生豬出欄均價11.03元/ 公斤，環比上周下跌0.5%，同比下跌32.8%。南方腌臘尚未大面積啟 動，疊加北方部分地區疫情影響，生豬供給壓力較大，全行業基本陷 入虧損。考慮當前行業累積虧損狀況，疊加“反內卷”背景，生豬產 能去化速度有望逐步加快。據農業農村部數據，10月全國能繁母豬存 欄量環比下降1.1%，降幅較9月明顯擴大。冬季是生豬疫病高發期， 關注后續疫情對產能的去化影響。白羽雞方面，據Wind， 本周毛雞價格、商品代雞苗均價分別為3.6元/斤和3.49元/羽，周環比 分別下跌0.6%和上漲0.6%，全產業鏈企業具備綜合競爭優勢。黃羽雞方面，11月價格略有回落，但行業盈利仍持續， 立華股份、溫氏股份等將受益。

奶牛：據Wind，11月27日全國主產區生鮮乳價格為3.02元/公斤，環 比下跌0.3%，同比下跌3.5%。長期虧損累積資金壓力影響，預計行 業產能將繼續去化。隨著前期去產能效應顯現，下游乳企噴粉量同比 明顯下滑，行業供需有望逐步走向平衡，原奶周期筑底，繼續看好 2026-27年原奶周期上行。同時肉牛價格周期回升，亦能增加業績彈 性。

飼料、動保：本周水產價格穩定運行，年底消費旺季之前存塘量差異 是各品種價格表現分化的決定因素。整體上看出魚旺季以來出魚節奏 保持穩定，存塘持續有效消化。考慮到今年水產養殖盈利水平較23- 24年整體改善，在飼料配方和養殖技術持續升級背景下畝產和養殖 效益呈提升趨勢。我們判斷26年投苗保持相對平穩，行業格局保持穩 定。繼續看好行業龍頭企業在綜合優勢下國內市場份額持續提升，重 點關注飼料龍頭企業出海打開成長空間，全球飼料行業容量較大，國 內飼料龍頭憑借配方成本和效率優勢在海外享受高盈利水平，支撐海 外飼料業務擴張保持快速增長。動保龍頭企業積極向寵物醫療布局， 增長空間有望打開。