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農林牧漁行業周報：豬價或持續弱勢，產能去化進行時。

生豬：豬價持續弱勢，去化邏輯或逐步加強

本周 SW 生豬養殖板塊漲 1.11%，豬價表現先弱后強，生豬期貨低位反彈（收漲+2.17%）。降溫疊加腌臘需求，本周豬價先弱后強收至11.27 元/kg，周日漲至11.54元/kg（涌益）、全行業虧損，但第三方機構顯示去化偏緩（涌益11月yoy-0.14%），資本市場擔憂產能去化進度、股價短期震蕩。當前出欄均重上漲至約130kg，12月出欄計劃環比繼續增長（涌益樣本增幅 4.64%、卓創樣本增幅3.77%），預計后續豬價承壓運行，疊加冬季疫病影響，產能去化邏輯逐步加強，或利好市場情緒回暖。行業政策深刻轉型，積極尋找解決方案型企業。9 月16 日農業部會同發改委召集25家生豬企業召開生豬產能調控座談會，貫徹中央一號文件要求、推動生豬產能調控措施落實落地。行業政策轉向“保護農民權益與激活企業創新”，未來的成長股或更考量科技含量和兼顧農民利益、模式創新、調動既有生產要素的能力。展望明年，產能調控政策影響下，豬價或提前止跌回升，疊加上市公司成本或將持續下降，盈利能力或有持續較好表現。 產能調控政策方向明確，產業高質量發展勢在必行。我們認為，政策維護豬價穩定的決心堅定，行業產能調控力度或繼續加大。且行業經營方差顯著，成本領先、聯農帶農的企業或將享受超額利潤與估值溢價。

肉雞：“高產能、弱消費”矛盾持續，龍頭份額或提升

12 月 15 日煙臺雞苗報價 3.60 元/羽，環比+0%，同比-14.29%；毛雞價格3.65元/斤，環比+0.55%，同比-2.67%。 2025 年白羽雞行業“高產能、弱消費”矛盾持續，虧損倒逼種雞場縮減產能，出現“抽毛蛋”現象，產業鏈一體化企業以及合同訂單養殖企業或進一步擴大市占率。2 條主線關注 ROE 改善且有持續性的標的。

飼料：推薦海大集團

本 周 水 產 品 價 格 漲 跌 互 現 ， 普 水 中 草 魚、鯽魚、鯉魚、羅非魚同比+7%/+3%/-11%/-30%，環比-0.1%/-3.5%/+1.2%/+0%，特水中叉尾、生魚、加州鱸、白對蝦同比+1%/-19%/-24%/+1%，環比+1.6%/+1.4%/-4.6%/+4.3%。