“對等關稅”后亞太經濟怎么看？-RCEP國家2025年經濟金融回顧及2026年展望報告.pdf

“對等關稅”后亞太經濟怎么看？-RCEP國家2025年經濟金融回顧及2026年展望報告。經濟增長方面，關稅不確定性擾動、積極政策發力共同影響下，2025 年 RCEP 國家經濟增速整體小幅降溫，經濟表現呈“制造型國家（中日韓越）＞資源型國家（印尼澳新）＞服務型國家（馬泰菲新）”分化格局。與年中展望相比，服務型國家增長韌性遜于預期。

展望 2026 年，積極政策延續、關稅摩擦減弱、技術創新三條線索預計主導 RCEP 國家經濟增長中樞小幅回升，“制造型國家＞資源型國家＞服務型國家”格局有望延續，預計（1）“搶出口”放緩，但高科技周期景氣持續、供應鏈重構推動制造型國家工業品外需溫和增長，疊加積極財政政策提振內需，預計帶動制造型國家增長領先；（2）大宗商品價格企穩推動資源品外需回暖，疊加內需溫和回升，預計支持資源型國家增長居中游；（3）國際游客增長放緩、“搶進口”紅利邊際減弱、經濟轉型成果待觀察，或拖累服務型國家增長偏緩。

政策支持方面，2025 年 RCEP 國家除日本外各國均處于降息周期，降息幅度呈“資源型國家＞服務型國家＞制造型國家”，2026 年隨著美聯儲延續降息、緩解匯率壓力，疊加各國通脹壓力整體處于低位，預計貨幣政策空間拓闊，屆時降息幅度可能呈“服務型國家＞資源型國家＞制造型國家”。2025 年各國財政政策聚焦民生補貼、基建及新興產業投資兩大重點領域，2026 年基建及新興產業投資支持力度預計仍大，財政擴張力度預計“制造型國家>服務型國家>資源型國家”。

金融市場方面，2025 年伴隨美元指數明顯走弱，RCEP 國家匯市總體企穩修復，股票市場強勁反彈，債券市場走勢較為分化。步入2026 年，美元指數走弱節奏大概率放緩，相應地，RCEP 國家貨幣匯率料延續走升、升幅預計收窄；利率走低、疊加經濟韌性整體可期，股市有望延續偏強走勢；除日本外，主要國家國債利率延續分化回落。